主题：联通降价抢3G客户 冷暖自知

中国联通(0762)推出“千元智能手机计划”及减免每月套餐费用的措施，“力谷”3G上客量，终于令今年11月的上客量达到338.4万户。自从中国联通推出3G服务以来，单月上客量首次突破300万户。然而，在“美化”上客数据背后，却要付出ARPU(每月每户平均收入)减少以及手机回本期延长的代价。

　　财报显示，中国联通3G上客量按月增加16％，累计有3653万户。虽然增幅有所放缓，较10月减少7.7个百分点，但已接近完成全年2500万户净增长的目标，目前只剩下253万户的差距。

　　交银：联通ARPU较上季跌5％

　　交银国际通信业分析员李志武认为，中国联通12月新上客量可达到预期。不过，联通于第3季开始，为催谷3G上客量，推出不少手机补贴计划或会减收每月套餐费用，ARPU(每月每户平均收入)无可避免将会下降。由于新增的主要为中低端客户，他估计，其本季ARPU将较第3季减少5％。

　　至于目前占中国联通主要收入、有1.5亿户的2G客户，11月增幅亦大幅放缓近50％，上客量同样创历来新低。李志武表示，可能联通将不少2G客转至3G网络。虽然3G将是通信运营商日后的增长动力，然而短期盈利将2G增长放缓而受压。再者，3G受补贴客户比较多，令3G业务至今仍在亏损。

　　除了ARPU减少，早前联通将3G用户每月套餐费用减低，“千元智能手机计划”由96元减低至66元。有分析员表示，30元的减幅意味着手机的回本期将由过往10个月，延长至14.5个月，盈利能力会有影响。不过，明年春季能出售iPhone 4S，可望获苹果光环祝福，带动收入上升。

　　野村重申“买入”评级

　　财报还显示，中国联通的宽带用户上客量亦放缓5.5％，11月只是增加了48.4万户。而固网用户流失情况有所加大，按月扩大1.1倍，减少59.3万户，服务总用户量分别为5553.3万户及9370.4万户。

　　野村分析员上周到访联通位于上海的部分门店，并发表报告称，联通新客大部分选用3G服务，而千元智能手机在大众市场广受欢迎。在联通提供合理覆盖质素，加上低端智能手机价格下降、使用户更易负担的配合下，预期将有助带动联通收入增长，公司3G上客步伐或会超越3G资本开支增长。不过，情况同时亦可能使联通明年加大3G资本开支的压力增加。野村还分析称，3G上客加快、3G带动综合每户月均消费上升以及固网收入平稳增长，均会成为联通股价的催化剂，重申“买入”评级，目标价19.5港元。


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