主题：中国联通：3G用户持续高增长,明年更有看点

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报告日昨收盘价: 5.13 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持买入评级。

事件
公司公布11月份用户数据：11月份净增3G用户338.4万，累计达到3653.4
万户；2G 用户净增 21.4 万，累计达到 15943.9 万户；宽带用户净增 48.4
万，累计道道 5553.3 万户；固话用户减少 59.3 万，累计达到 9370.4 万户。
点评分析
用户数环比增长 15.9%，略超市场预期，全年 2500 万新增用户目标基本
实现。本月用户数超预期的主要原因在于：
“千元机战略”持续发力，用户数快速增长的局面已经打开。我们在分析
10 月份用户数据曾分析过，在经历了四五个多月的推广期之后，到现在“千
元机战略”推动用户快速增长的局面已经打开。“千元机”已经形成品牌效
应，在形成了一定使用规模后，“用户渲染”的效应已经开始发威。
我们认为联通 2012 年有望继续良好发展势头，3G 用户数和 ARPU 值将会
呈现出比翼双飞的局面，理由在于：



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