主题：丽珠集团：阶段双底明显完成 下周有望岭街反弹

看好理由一：上市公司回购公众股

6月中下旬以来，控股股东的锁禁承诺、公司高管的入场增持等频现报端，给跌破3000点后低迷的市场注入了一道风景线；而随着丽珠集团(000513)6月5日的一则公告，沉寂已久的“上市公司回购公众股”的行为重现江湖，亦给市场增添了想象。市场人士认为，目前很多蓝筹股的价格都已经回到价值投资区域，如果上市公司回购股份，可以向社会公众投资者传递出积极信号，对于整个市场摆脱恐慌局面、渐入回暖格局不无裨益。

看好理由二：回购B股 示范效应强烈

2008年6月5日公告，公司拟以自有资金回购部分B股，回购资金总额不超过1.6亿港元，回购价格不超过16港元/股。以回购资金最高限额1.6亿港元及最高回购价格16港元/股计算，预计回购境内上市外资股股份（B股）约为1000万股，回购股份比例分别约占公司已发行B股股份和总股本的8.18%和3.27%。公司回购B股的行动也说明了公司对自身的发展有充分的信心。我们注意到最近三一重工等公司承诺延缓减持而得到市场关注，同样是对本公司发展有充分信心行为的回购B股也具有相同的作用。

看好理由三： 制药巨头 发展潜力大

丽珠集团已经成为集医药产品科研、开发、生产、销售于一体的综合性、高新技术型制药企业集团，在处方药的生产与销售领域具有突出优势，丽珠集团目前在产品种300余个，类别涉及化学药品、生化药品、生物工程药品、微生态制剂、中成药、诊断试剂等，产品领域涉及消化道、心脑血管、抗感染、生殖内分泌等领域，药物制剂的主要品牌有丽珠得乐系列、抗病毒颗粒、参芪扶正注射液、脑力隆、丽珠威，以及丽珠肠乐、前列安栓、丽珠赛乐、丽珠广乐、利脉胶囊等重点品种；另外还拥有抗生素、他汀类及氨基糖苷类原料药等大型生产基地。公司未来五年的发展战略目标已经明确：在2010年前进入中国制药工业企业前五名。重点投入抗病毒颗粒、参芪扶正注射液、鼠神经生长因子等产品，争取到2010年推出8个过亿元品牌(1个过3亿元，2个过2亿元，5个过1亿元)；在治疗领域包括消化道药、头孢抗生素居于全国前三位，抗病毒和生殖助孕药稳居全国第一。

看好理由四：暂维持“中性”评级

根据一季度的经营情况，我们调整了对公司的业绩预测。不考虑投资收益和公允价值变动影响，2008年每股收益预期从1.04调低到0.99元，2009年业绩预期从1.12元调高至1.17元。2008年和2009年，A股对应动态市盈率为23x和19x，PB为2.9x和2.5x。B股对应动态PE为11x和9x，PB为1.4x和1.1x。我们覆盖的A股公司2008年、2009年整体PE为36倍和30倍，相比而言丽珠PE有一定折价。经营角度看，一季度经营收入增长34%，显示营销改革产生了一定的效果，但原料药的增长速度明显快于制剂药物，整体毛利率结构性下降7个百分点，主营业务利润同比增长15%，低于主营收入增速。一季报显示公司账面还有大量的交易性金融资产，在目前的市场环境中有一定的收益波动风险，暂维持“中性”评级。

看好理由五：累计调整幅度接近70%

二级市场上，该股累计调整幅度接近70%，即便是复牌后最大跌幅也接近40%，超跌十分严重，该股市赢率水平只有20倍，属于传统的绩优蓝筹股，短线反弹要求十分强烈，值得投资者密切关注。




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