主题：运营商启无线网络亿万盛宴 概念板块望爆发

　　运营商开年重金投向无线局域网络

　　2012年刚开年，中国联通及中国移动WLAN（无线局域网络）设备招标采购相继开锣。其中，中国移动的招标规模约为129万台AP设备（无线接入点），大幅超越2010年。中国联通招标总量也达上亿元规模。此外，按照中国电信的“无线中国”计划，预计到2012年底，天翼WiFi热点将达100万个，达2011年中期规模的三倍。

　　据国泰君安计算，2011年三大运营商WLAN设备投资规模将在18亿元左右，如考虑配套工程，整体投资规模为28.8亿元，同比增长100%。

　　⊙上海证券报记者 温婷 ○编辑 阮奇

　　WLAN设备采购开锣

　　近年来，随着3G智能终端与运营商业务的快速发展，移动数据流量呈现爆发式增长。在这种环境下，WLAN作为低成本、高效率的流量承载解决方案，得到了三大运营商的高度重视。

　　1月29日，中国移动启动2012年WLAN产品的集中采购工作。据了解，此次招标规模约为129万台AP设备。

　　据业内人士预计，再加上各省公司的补充招标，今年中国移动的WLAN设备投建规模有望达到200万台，而去年的总规模大约为100万台，同比接近翻番。值得参照的数据是，2010年年底，中国移动建成的WLAN服务热点仅为约12万个，截至2011年6月底，这一数字就超过100万个。以至于有媒体用“大跃进”来形容移动的WLAN建设速度。“移动的超预期投入也必然刺激到联通和电信的相关建设，从而带动整个WLAN设备市场的加速倍增。”上述人士表示。

　　此前的1月17日，中国联通已经率先结束了“2012年WLAN工程无线接入设备公开招标采购”的资格预审文件的递交，成为首家启动2012年WLAN设备规模采购的运营商。据本报获悉，中国联通此次招标的总量也达到上亿元的规模。

　　投资增速将达70%

　　不仅如此，对WLAN的重视在三大运营商的2012年度工作会议中也有所体现，甚至成了运营商的“长期规划”。中国移动总裁李跃表示，中国移动将在2012年把WLAN建设、维护、运营和业务发展纳入日常工作体系，并将WLAN定位为“面向未来的长久之计”。据了解，中国移动目前拥有超过160万个AP(无线访问接入点)，计划未来三年建设超过600万个AP。

　　此外，中国电信的“无线中国”计划也指出，预计到2012年底，天翼WiFi热点将达100万个，达到2011年中期规模的三倍。业内人士指出，尽管没有公布近期规模集采情况，中国电信的WLAN投建也在加紧推进中。以上海为例，今年1月，中国电信上海公司宣布建成上海最大的WiFi无线宽带接入网络，已投入运营的WiFi热点超过7300个，并计划在三年内使当地WiFi热点增加到20000个，并将在2015年前完成对公共服务区域的无线热点全覆盖。

　　国泰君安分析师杨昊帆指出，2011年可以归结为WLAN建设元年，相信三大运营商对WLAN网络建设投入将持续增加。据国泰君安计算，2011年三大运营商WLAN设备投资规模将在18亿左右；考虑配套工程，整体投资规模为28.8亿元；同比增长100%。未来两年其投资规模将以年均57%的速度增长，其中2012年投资规模增速将达到70%，将带动超过30亿的设备需求。

　　招标现“集约化”苗头

　　值得注意的是，三大运营商中，中国移动的WLAN设备投资规模占到了市场总量的近一半，其份额分配对市场总量的倾向起到的影响不容忽视。

　　据知情人士透露，在去年20余家设备厂商入围的基础上，2012年移动有意缩减供应商名单。这从移动的“2012年WLAN设备集中采购资质预审公告”（以下简称“公告”）中也可解读一二。例如，“公告”指出，“各厂商须具备本次招标上述全部规格产品的生产能力方可进行投标报名”，“非中国移动2010年WLAN集采中标厂商的报名人与中国移动2010年WLAN集采中标厂商报名人间投标产品存有AP产品同质化问题的，我方将仅保留中国移动2010年WLAN集采中标厂商的报名人投标资格”等。

　　上述人士分析，这样一来，去年中标排名靠前的供应商将更具优势，所获份额提高的可能性更大。据宏源证券报告显示，上市公司三元达2011年在中国移动和中国联通的WLAN集采招标中稳居前三，市场份额约10%。同时，公司相继开发了802.11n的室内/室外型AP和AC，并成功开发WLAN基站产品，完善了产品线。此外，公司近期拿出5000万超募资金追加投资，将使公司AP产能达到10万套—12万套/年，未来两年没有产能压力。

　　2012无线宽带：TD-LTE与无线城市唱主角

　　在2011年底的亚洲通信大会上，业界人士向中国移动高层提出，TD-LTE在2012年之后应该占据全球LTE至少50%的市场。对这一数字，中国移动党组书记奚国华给予了认同，称其“接近于中国移动内部提出的目标。”不难看出，TD-LTE在2012年的发展已经被业界视为中国通信业能否在全球市场掌握一定话语权、中国移动能否凭借其真正的移动宽带网络在数据业务时代站稳领军位置的风向标。

　　国际TD-LTE热潮持续

　　在被称为LTE元年的2011年，TD-LTE就已列入欧洲、美国、日本、印度、澳大利亚、中东、南美等国家、地区的10余家运营商的商用计划。其中，日本软银、中东的Mobily、波兰Aero2、沙特电信等运营商已经启动了TD-LTE试商用服务。我国台湾运营商也在积极地投入TDD相关的研发工作，加紧建设规模试验网。

　　近日本刊获悉，北京、上海两城市正在由政府推动建设TD-LTE政务网，这意味着在2012年扩大规模试验的同时，TD-LTE除了公众移动宽带服务，更将在电子政务、行业信息化上迈出实质性一步。

　　中国移动研究院首席科学家易芝玲称，到2013年LTE将覆盖全球人口的39%。在这一目标下，TD-LTE单模终端已经趋于成熟，2012年有望规模量产。此外，单模TD-LTE手机终端将有望在2012下半年推出，多模终端推出时间仍取决于芯片进度以及市场需求。

　　据咨询公司称，华为海思将于2012年二季度量产GSM/CDMA/UMTS/TD-LTE/LTE FDD 的五模芯片。2012年中兴通讯(000063,股吧)还将推出TD-SCDMA/TD-LTE多模商用化终端，包括uFi（支持TD-LTE的无线热点）、智能手机等。此外，咨询公司和产业链企业还对苹果是否会推出TD-LTE版的iPhone予以强烈关注。

　　国家宽带战略加速无线城市进程

　　TD-LTE成为2012年最受关注的无线通信技术已经毫无悬念，而在3G+Wi-Fi进一步加快融合、加快普及的同时，无线城市也受惠于国家宽带战略的出台，将进一步深入全球以及国内多地，并将吸引运营商和产业链在基于3G+Wi-Fi和物联网技术的智慧交通、智能医疗等各类新兴应用上的投入。

　　中国移动在2010年10月正式启动无线城市战略，近两年与各地政府实施了多项巨额项目建设。中国电信此前启动的“宽带中国翼起来”也给出2012年目标，即2012年底使天翼无线宽带（Wi-Fi）热点达到100万个。截至2011年下半年，天翼3G网络现已覆盖324个城市、2055个县、25442个乡镇。

　　进一步激发产业链兴趣的还有各地政府的实质性投入：北京市政府规划2012年内Wi-Fi将覆盖全市范围；四川2011年投资50亿元人民币推进无线城市建设，其中包括建设3G基站近1万个以及Wi-Fi热点逾1.1万个；山东烟台总投资25.08亿元人民币，目标是2012年实现市区无线宽带100%覆盖，无线网络速率达到2.0Mbit/s以上。投行预测，3G+Wi-Fi+物联网的智慧城市项目在2012年还将对投资机构产生不小的刺激。

　　百亿专项投资扶持 IPv6撬动下一代互联网

　　《下一代互联网发展战略规划》将公布，明确“十二五”期间下一代互联网的具体发展要求

　　2011年年尾，下一代互联网产业发展的路线图经国务院常务会议确立。据知情人士透露，其背后是一份更为详尽的关于扶持下一代互联网发展的规划，指明了“十二五”期间下一代互联网的具体发展要求。

　　在此基础上，国家将加大在IPv6相关领域的投资，预计未来几年针对运营商、专网、应用、网站过渡、关键设备产业化等核心环节的专项投资有望达到上百亿规模，相关部委也已经着手制定具体的扶持政策；随之而来的将是下一代互联网产业上下游环节的全面开花，以及物联网、移动互联网等规模化应用的落地。

　　⊙上海证券报记者 温婷 ○编辑 王晓华

　　我国下一代互联网产业发展路线图的确立，意味着已经在技术储备、业务实验等方面潜心筹备了八年多的“中国下一代互联网示范工程”正式进入产业化阶段。更重要的是，在确立下一代互联网主要目标和重点任务的基础上，国务院常务会议明确指出了包括下一代互联网在内的新一代信息技术对消费、投资、出口和就业的拉动作用。

　　而早在十多年前，发达国家通过搭建“信息高速公路”促进国民经济发展的举措早已热遍全球。1993年，美国克林顿政府提出“信息高速公路”作为振兴美国经济的重要措施；紧随其后，日本政府提出兴建“信息高速公路”，到２０１０年以多媒体为代表的信息产业的市场规模将超过１２０万亿日元；１９９４年欧洲也宣布兴建“信息高速公路”；此外提出相应政策措施的还有加拿大、韩国、新加坡等。

　　正基于此，在2012年复杂多变的国际形势下，在国内经济更加强调产业结构调整与创新驱动的大环境中，下一代互联网、新一代移动通信、物联网、云计算等新一代信息技术和信息产业，必将担当起“调结构、稳增长”的排头兵。

　　IPv6核心协议地位率先确立

　　“在国务院常务会议确立下一代互联网产业发展路线图的背后，实际上有一份更为详尽的《下一代互联网发展战略规划》，指明了“十二五”期间下一代互联网的具体发展要求，”据参与规划起草的业内人士透露，“会议所公布的路线图时间表、五项重点任务等，也反映了规划的内容。”

　　据了解，我国政府对于向下一代互联网的研究关注已久，其中最重要的是由国家发改委，科技部、教育部等八部门联合启动的下一代互联网示范工程(CNGI)项目，这一项目建成了大规模的IPv6互联网示范网络。

　　“下一代互联网从IP的角度来讲就是IPv6，这是下一代互联网的核心协议，物联网、云计算、移动互联网等都是基于其上的应用。”天地互连常务副总裁陈起告诉记者，“核心协议会贯穿到包括基础设施改造、网站改造、设备改造以及相关应用等环节，这意味着他们全部要支持IPv6，在这方面，我国已经经过了8年多的技术储备和示范应用，可以说和国际处于同一起跑线上。”

　　“IPv6不仅能够解决IPv4地址不足的问题；从国家战略的角度，更可以通过发展下一代互联网来带动产业发展，在整个IPv6和下一代互联网领域拥有一定的话语权。”陈起认为，“除此之外，IPv6建设也将在拉动GDP增长、促进就业和投资方面发挥作用，据测算，“十二五”期间能够带动上万亿的投资消费的增长。”

　　按照国务院常务会议要求，2013年年底前，我国将开展国际互联网协议第6版网络小规模商用试点，形成成熟的商业模式和技术演进路线；2014年至2015年，开展大规模部署和商用，实现国际互联网协议第4版与第6版主流业务互通。会议还要求，在此过程中，形成一批具有较强国际影响力的下一代互联网研究机构和骨干企业，全面增强互联网产业对消费、投资、出口和就业的拉动作用，增强对信息产业、高技术服务业、经济社会发展的辐射带动作用。

　　如今，发改委已表态将在“十二五”期间加快推进IPv6网络规模商用，逐步实现网络体系架构、关键技术、安全保障以及业务应用等领域的重大突破。工信部也将“引导下一代互联网平滑演进”作为2012年度的重点工作。

　　工信部通信发展司司长张峰公开表示，2012年一是加强跟踪研究。继续加强对下一代互联网有关技术、业务和产业链发展情况的跟踪研究。二是做好系统设计。加强统筹规划，推动制定完善下一代互联网相关技术标准，研究建立IPv6发展评测体系。三是建立协调机制。推动和协调电信企业制订IPv6发展演进计划，指导电信企业加快进行网络网站的IPv6升级改造。四是推动应用创新。推进IPv6在移动互联网、物联网、云计算等新兴领域的应用创新。

　　信息技术助推经济转型

　　“实际上，我们认为国务院常务会议研究部署下一代互联网发展，只是从国家层面强调信息技术发展的一个开始，逐层对会议内容进行解剖实际上也是一条很好的投资路线。”一位基金经理称。

　　“就IPv6而言，它不仅是下一代互联网的核心协议，也是发展移动互联网、物联网、云计算等新兴产业的基础。”陈起介绍说。

　　据悉，采用128位地址的IPv6可提供超过IPv4地址40亿倍以上的地址数，但其流量只占不到互联网整体流量的1%；而其海量地址等特性可以为未来的物联网、移动互联网、智能网络控制等应用提供必要的网络准备。

　　而从信息基础设施建设的角度，无论是物联网、云计算，还是下一代互联网，泛在的宽带网络设施均是基础。国务院常务会议也明确将“加强资源共建共享，建设宽带、融合、安全、泛在的下一代国家信息基础设施，推动网站系统升级改造”，列为五大重点任务之首。

　　此外，国务院常务会议确立的重点任务也明确指出，要推动下一代互联网商用进程，促进新型业务研发、现网试验和在线应用。建设基于国际互联网协议第6版的三网融合基础业务平台，加快发展融合类业务应用，支持物联网、云计算、移动互联网发展。

　　下一代互联网、三网融合、物联网、云计算，这些都是战略性新兴产业中“下一代信息技术”的重要组成部分。而随着这些信息技术与工业化的融合，其潜在生产力更加值得关注。

　　新一代信息技术产业的开展，不仅能提高我国的信息化水平，而且也能够产生新的经济增长点。随着国家加快3G建设、“三网融合”和“物联网”取得实质性进展，不仅有利于提高新兴信息产业的技术水平、产业化水平，还将直接推动其他产业信息化水平的提高，有利于整体上提高未来战略性新兴产业占GDP的比重，实现七大战略性新兴产业到2015年占我国GDP比重的8%、到2020年15%的目标。

　　IPv6商用规模实验在即 设备厂商率先受益

　　⊙上海证券报记者 温婷 ○编辑 王晓华

　　据知情人士透露，国务院会议对IPv6进行了相应的商用部署，未来几年国家在IPv6相关领域的投资有望达到数百亿，投资对象包括运营商、专网、应用、网站过渡、关键设备产业化等核心环节，最终把整个产业链撬动起来，带动上万亿的投资和消费增长。

　　这对中国的厂商是个巨大的机会。中国在这场基于下一代互联网的较量中积极参与，产业迅速成熟，特别是许多网络设备龙头已经进行了相当的技术储备，这也为投资者创造了价值投资的潜在机会。

　　从侧重网络到整体推进

　　天地互连常务副总裁陈起指出，IPv6的演进要求网络（包括骨干网、城域网、接入网等），以及应用和终端都要进行过渡。在下一代互联网示范工程(CNGI)中，运营商、设备商、应用服务提供商大规模参与，对IPv４到IPv6的演进起到了比较好的验证作用。“国务院会议在技术和应用相对成熟的基础上，进行相应的商用部署，使我们这些从业者看到了产业发展的目标和希望。”他说。

　　“首先，网络需要过渡，由运营商参与，形成适当的网络环境，寻找合适的解决方案。试点成熟了再到更大范围去应用，运营商参与的同时也会带动设备厂商的参与，”陈起指出，“运营商制定了技术路线后需要购买设备，比如路由器、交换机、服务器等，需要设备厂商提供支持，另外手机等终端厂商和提供应用的网站等服务商也要参与测试，所以说IPv6的演进对这些产业链上下环节都会有带动作用。”

　　记者获悉，目前中国电信和中国移动已经启动了IPv6的试点工作。中国电信在中国下一代互联网示范工程（CNGI）中，承担了北京、上海、广州等七个核心节点和上海国际交换中心的建设，建设规模及投资在电信运营商中居首位。2010年至今，中国电信在湖南长沙、江苏无锡等局部区域开展了重点业务现网试点。中国移动则于2010年底在河南展开试点。

　　不仅如此，互联网巨头也纷纷参与到协议演进中来。去年6月8日首个“世界IPv6日”期间，ICP巨头谷歌、Facebook、Yahoo、百度、腾讯等于当日24小时公开测试运行IPv6协议。其中腾讯公司除了主页提供IPv6访问外，还推出了支持IPv6的SNS网站“朋友网”，并公布了其整体向IPv6迁移的计划。IPv6时代的大幕正在逐渐拉开。“协议的演进要靠整个产业链各环节的努力，最早是侧重于网络，但经过多年的发展，现在已经到了整体推进的阶段。”陈起认为。

　　承载网络设备商最先受益

　　政策的积极推进和运营商的提前介入已对发展IPv6产业链将起到积极的推进作用。国务院常务会议也要求，重点研发下一代互联网关键芯片、设备、软件和系统，加快产业化及现网装备。据悉，在今年４月召开的“2012全球IPv6高峰会议”中，将有包括工信部、发改委、科技部、CNGI专家委员会在内的多个主管部门高层领导深度解读我国下一代互联网产业政策和计划部署路线图。

　　而在业界人士看来，要真正实现成功过渡，不仅所有终端用户都必须更换接入互联网的路由器或调制解调器，所有网站和互联网服务商也必须全面改造，更换或升级路由装置及其他网络交换设备。

　　“为推进IPv4向IPv6演进，运营商在设备采购的过程中，会要求设备兼容IPv4和IPv6。在这方面，我国设备厂商已经具备了较好的网络支撑能力”陈起介绍说。

　　记者了解到，在CNGI 项目中，核心网和驻地网设备都要求以国产为主，促进了国产设备的加速成熟。国产IPv6核心路由器等占项目同类设备投资50％以上，并在CNGI重要节点上担纲主力。

　　有分析人士指出，我国路由器的市场规模近年来一直保持在40—50亿元，如果移动运营商购买IPv6路由器，5年间市场规模将可达到150亿元。

　　如今，更多国产设备厂商也已积极参与到各地的IPv6商用试验中，券商分析人士则建议关注具有IPv6路由器、交换机、家庭网关、机顶盒类产品的公司。据本报了解，上市公司中兴通讯、烽火通信等涉及相关业务。据中兴通信相关人士透露，中兴已经为提供最全面的IPv6过渡技术做了充分准备，并已参与运营商的试点应用。

　　德邦证券则建议关注两类公司，一类是直接受益于IPv4向IPv6转换的公司，例如星网锐捷，公司主要生产路由器、交换机以及部分无线接入设备；另一类是提供无线网络产品、网络优化和网络覆盖解决方案的公司，诸如三维通信和三元达。

　　政策市场双驱动 信息安全行业迎来发展拐点

　　⊙上海证券报记者 温婷 ○编辑 王晓华

　　对信息安全的需求，伴随着信息技术的日益发展而愈加显得重要。政策方面，随着工业化与信息化的融合越来越紧密，信息安全已上升至国家战略高度，近期出台的《信息安全十二五发展规划》以及《物联网“十二五”发展规划》中，对信息安全发展都有明确要求。在市场层面，IPv6、云计算、物联网等新一代信息技术的发展，也为信息安全厂商提供了新的契机。

　　信息安全市场快速扩容

　　2011年12月21日至26日短短几天，多家网站遭到黑客攻击，泄露的账号密码在1亿条以上，引起了工信部的重视。

　　“密码泄露的原因，一方面可能由于用户机器中了木马或访问了钓鱼网站所致，另外有可能是遭遇网络监听或者是互联网公司的服务器遭受攻击。”卫士通总经理助理兼战略合作部总经理钟博告诉记者，“要克服此类问题，一是可以在客户端通过密码技术保障身份认证过程中的安全，并保护数据传输，此外还可以通过密码技术执行经过认证的程序，来对后台服务器进行安全加固，使其运行更加可控。”

　　实际上，这只是基于普通消费者的信息安全的一个侧面。“电子政务、金融、军工、电力等行业对信息安全更加看重，”钟博表示，“例如，国家智能电网建设需要信息化同步支撑，其中的信息安全配套建设也将同时推进。”

　　钟博认为，“十二五”期间信息安全市场空间将快速扩容。“一方面，随着工业化与信息化的融合越来越紧密，信息安全将成为国家战略。”

　　去年我国通过了新《保密法》和信息安全等级保护建设方案，对国产设备使用提出具体要求。日前出台的《信息安全“十二五”发展规划》以及《物联网“十二五”发展规划》中，也在信息安全保障方面做了部署。

　　记者了解到，“加强信息安全保障”也成为《物联网“十二五”发展规划》（以下简称“规划”）的主要任务之一。“规划”从加强物联网安全技术研发、建立并完善物联网安全保障体系、加强网络基础设施安全防护建设三方面提出了具体要求。

　　另外信息安全在电子商务领域的重要性也越来越得到认可。根据《2011年中国电子商务服务业报告》统计，截至2011年底，中国电子商务服务企业将突破15万家；电子商务服务业收入将达到1200亿元，支撑了3万亿元的电子商务交易规模。而安全服务正是电子商务服务业的重要组成部分。

　　“技术上满足安全需求，已成为所有电商软件商的标配服务。”电子商务IT解决方案提供商又一城CEO麦佩雨告诉记者，“这是因为数据安全对于电子商务网商非常重要，订单和顾客数据对其未来补单都是非常关键的信息；此外在淘宝‘双１１’等大规模活动前，网商也会通过预估订单对服务器等硬件进行配置，以保障交易的安全。可以说无论是B2C平台还是网商自身，对安全的重视程度都在日益提高。”

　　中信证券分析报告指出，政策推动下，我国信息安全行业复合年增长率有望达到35%—40%，到2015年我国信息安全产业规模有望超过400亿。

　　龙头企业率先布局

　　另一方面，IPv6、云计算、物联网等新一代信息技术的发展，也为信息安全厂商提供了新的市场机会。

　　“实际上，私有云等云计算模式已经可以有效提升信息系统的安全性，因此信息安全的关键点是数据中心的可控性；需要注意的是，云计算的虚拟化技术和分布式计算也在一定程度上引入新的安全隐患，这是信息安全厂商关注的焦点。”钟博告诉记者。

　　据钟博介绍，作为信息安全的国家队，卫士通已经在相关细分领域提前布局，“预计‘十二五’期间，电子政务、金融、军工、电力、能源、医疗、教育等细分行业的安全需求将快速增长，”他表示，根据所在行业的业务不同，公司将为不同行业的客户定制个性化解决方案，特别是公司拥有自主开发并完全适应等级/分级保护建设要求的大型安全系统产品—一Key通综合安全防护系统，通过大量成功、稳定的应用已经成为该领域的知名品牌。

　　此外，IPv4向IPv6的演进也给信息安全厂商带来了新的契机，钟博表示，过渡期对信息系统兼容两种协议的要求带来了设备更新的市场空间。新时代证券分析报告也指出，由于IPv6的使用使原有的网络管理软件和安全软件升级后才能继续满足要求，尤其是企业单位等对管理和安全要求比较高的客户会有明确的需求，这将在未来的两到三年内形成庞大的市场需求。

　　多家券商分析人士表示，国内上市公司中的细分领域龙头值得关注。其中，卫士通以密码产品起家，在信息加密及身份认证领域国内市场占有率第一，并已经成功切入电力等细分行业市场，有一定的增长前景。启明星辰主要定位于企业及用户的安全产品销售及信息安全解决方案提供商，在目前国内已上市的信息安全企业中产品线覆盖最广。

　　平安证券：IPv6将全面启动

　　本周平安通信设备指数涨幅-1.97%,跑输沪深300指数0.67个百分点。年初至今,平安通信设备指数涨幅-34.2%,跑输沪深300指数10个百分点。估值方面,平安通信设备行业2010年静态估值37.35倍,2011年、2012年动态估值分别为25.36、17.72倍。估值水平低于中小板及创业板平均水平。

　　我国将全面启动IPv6部署。12月23日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,研究部署加快发展我国下一代互联网产业。会议指出,到2013年年底前,开展国际互联网协议第6版(IPv6)网络小规模商用试点,形成成熟的商业模式和技术演进路线;2014年至2015年,开展大规模部署和商用,实现国际互联网协议第4版与第6版主流业务互通。

　　总体趋势来看,IPv6势在必行。互联网协议从IPv4升级为IPv6的驱动力来自二个方面:1)IPv4地址面临枯竭;2)IPv6在地址容量、安全性、网络管理、移动性、服务质量上优势明显。IPv6网络的建设将是漫长的过程,根据部署规划及行业发展规律,预计现有网络升级成纯IPv6网络,至少需要10年时间;但在2015年前后,IPv6网络成熟度已能与IPv4相当。

　　运营商11月数据:中国联通连续六个月新增3G 用户数增长;最近二个月新增3G用户数居三大运营商之首。未来关注联通二大看点:1)加大千元智能机发展力度,改变过于依赖iphone 的营销策略,预计明年3G 用户数将加速增长;2)用户数加速增长基础上,移动互联网战略明确。中国联通近期提出“WO+共赢未来”移动互联网战略方向;在多个层面上启动开放合作,在合作导向、伙伴来源、伙伴数量、产品形态、发布渠道、目标市场等多个层面指明未来发展方向。

　　新时代证券：IPV6能带来网络新革命吗？

　　截至2011年1月24日，IANA（互联网数字分配机构）宣布其地址还剩余7个A的IPv4地址（即1.17亿个），预计今年2月将分配完毕。随后，美国谷歌公司工程师洛伦索·科利蒂更将IPv4耗尽的大限定格在数周之内，触发股市上IPV6的炒作。

　　由于历史的形成，国内IP地址的归划和申请主要是通过电信运营商来完成，资源主要掌握和使用者是中国电信、中国联通、中国移动（含铁通）等电信运营商，其次是教育网等专网，但其所占IP地址比重很小，且呈下降趋势。那么，IPV6对不同行业环节的实质影响如何呢？

　　IPV4、IPV6将长期共存

　　IP地址是网络上的唯一标识，简单的比喻就是一个房间在城市体系中的门牌号码。老的门牌号码位数不够，使用完了，可以给新的建筑的新房间分配高位数编码规则的新门牌号码，但并不意味着老房间的门牌号码也要一夜之间更换，仍然可以使用老地址，一样可以收到信。因此，至少在未来的几年中不存在某一时限整体替换的问题。

　　运营商会屏蔽对用户影响

　　目前，用户端（就是电脑）只有Windows7和Vista支持IPV6协议，而且宽带用户使用的都是私有IP地址（像是一个房间内的私有座位编号，不占用公网地址，可以无限复用，也就不存在短缺问题），当用户访问互联网时，由运营商提供的小区路由器或单位的出口路由器将用户的私有地址隐射到路由器中的公有IP地址。这个转换路由器可根据用户终端类型决定给用户转换为IPV4或是IPV6的地址。这种分配在用户层面是没有感觉的，用户只要知道要访问的互联网域名就行了，不用去管自己使用的是IPV4地址还是IPV6地址。

　　所以，IPV4到IPV6的迁移在用户层面的，是随着用户电脑的更新和ADSL等modem的使用寿命到期自动更新的，不会形成大规模改变的市场刺激因素。运营商会使用网络映射技术，灵活调配使用IPV4和IPV6的地址。

　　上市企业影响何在？

　　IPV6的到来对行业内上市企业的影响主要体现在以下几个方面。

　　对网络设备企业的影响，建议关注：中兴通讯，星网锐捷。

　　对网络软件、服务企业的影响。a)互联网门户软件服务提供商：对于互联网上众多的网站来说，需要逐步支持IPV6用户的访问和连接，尤其是商务网站，这对网站的接入层级改动虽不大，但因互联网站数量庞大，将带来不小商机，商机爆发应在2012至2013年。目前网站软件的服务很多都由中小软件企业完产，上市公司：生意宝、焦点科技、三五互联、顺网科技。b)网络安全管理和安全软件提供商：由于IPV6的使用会使原有的网络管理软件和安全软件需要升级才能继续满足要求，尤其是企业单位等对管理和安全要求比较高的客户会有明确需求，这将在未来2－3年内形成庞大的需求。关注：启明星辰、卫士通、网宿科技。

　　IPV4向IPV6过渡将会是一个漫长和渐进的过程，其不会引起行业内爆发式的商业机会。转变会推动在IPV6技术上领先的网络设备制造企业的业绩，但幅度不大，不会像有些分析师推荐的那样，IPV6是网络设备制造商的重大利好。我们认为，IPV6带给网络安全软件企业的机会将更大一些。　（作者系新时代证券分析师）

　　三元达:联通加大WCDMA覆盖建设的最大受益者

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：王鹏，王大鹏 日期：2012-01-18

　　在我们2011年8月发布的深度报告《三元达-WLAN建设大潮中崛起的龙头,爆发性增长即将来临》中(第10页),明确指出联通将加大WCDMA建设资本开支,三元达与中联通有着良好的合作关系,联通收入占比高,公司将长期受益。本次调研了解到:2011年联通直放站及配套设备集采中三元达两项第一,三项第二,排名处于领先,预计2012年联通WCDMA建设资本开支大增,三元达将大幅受益。

　　投资要点:

　　2012年联通加大WCDMA资本开支,网络覆盖是重点:我们判断具备网络及终端优势的中国联通在3G时代将长期处于优势地位,随着用户数及业务量不断增长,其WCDMA网络资本开支增速将高于三大运营商无线资本开支平均水平,预计2012年联通WCDMA投资420亿增长超过100%,长期看解决覆盖仍然是联通3G网络建设的重点,这将拉动直放站及室分覆盖设备需求。

　　公司与联通保持长期合作关系,收入占比高:公司与联通有着长期优秀的合作关系,2007-2009年联通收入占比分别为35%、42%、57%(见招股说明书),2010年这一比例约为45%,是A股中联通收入占比最高的通信设备制造商。在2011年联通直放站及配套设备集采中三元达两项第一,三项第二,排名处于领先,联通加大WCDMA建设三元达将最为受益。

　　完美的协同效应——WLAN继续给力,天线带来新的增长:全球看运营商无线网络发展趋势是LTE+WLAN混合组网,2011年国内运营商WLAN建设规模大增,公司WLAN收入约1.6亿,随着2012年以中移动为首运营商继续加大WLAN建设力度,以及存量WLAN网络优化、设备维护需求的不断扩大,预计公司2012、13年WLAN业务收入分别为3.43、4.12亿。公司2011年收购海天天线,天线业务预计将在今年带来1.2亿增量收入,室分覆盖、WLAN、天线将发挥更好的协同效应。

　　估值及投资建议:预计11-13年EPS:0.44、0.75、1.05元,6-12个月目标价20元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:运营商WLAN建设规模不达预期,公司天线业务拓展缓慢

　　星网锐捷:下一代网络确定性标的

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：陈运红 日期：2012-01-11

　　投资逻辑

　　交换机路由器的差异化竞争策略:云计算、下一代网络、以及全网IP化进程将给国内数据通信设备行业带来五年以上的黄金发展机遇。目前国内厂商中仅华为、中兴和星网锐捷迈入了数据通信设备的门槛。通过10年的积累,星网锐捷已经牢牢立足于数据通信设备行业。通过对细分行业设备和解决方案的定制开发以及“软件+产品+服务”的差异化竞争,公司在网络设备上保持持续较快增长的确定性很高。

　　云终端的先发优势明显,高速增长行业契机来临:公司在云终端的市场份额约为40%,具备非常明显的规模优势和先发优势。“桌面云”是目前云计算最成熟的应用模式,随着未来国内云计算建设力度以及各企业对TCO和安全性的重视程度的加大,云终端行业高速成长几成定局。同时,行业的技术壁垒高于市场认知,虚拟化、桌面云网管、外设管理等软件成为提高整体解决方案附加值的亮点。

　　依靠IP技术快速切入各类行业应用和终端市场:公司同时布局了EPOS、DMB、安防监控、统一通信、智能家居市场,其中EPOS已经放量。公司布局各类终端的核心逻辑是:1、通过快速定制设计能力、柔性生产方式、规模成本优势满足千变万化的ICT终端市场。2、通过IP技术的优势快速切入各类正在IP化的行业应用市场。

　　投资建议

　　公司是A股中非常稀缺的数据通信设备的纯正标的,确定性的受益于云计算、下一代互联网和全网络IP化的进程;云终端的持续高速增长成为定局,虚拟化、桌面云网管、外设管理等软件逐渐增加云终端整体解决方案的附加值;并且公司通过IP技术的优势切入各种类型的M2M终端市场,具备快速研发、生产能力,向上弹性很高。公司未来三年成长明确,是前一轮下跌中被错杀的品种,目前具备很强的估值吸引力,建议买入。

　　估值

　　谨慎预测,2011-2013年EPS分别为0.51元、0.65、0.84元,考虑到公司未来三年的成长性非常明确,给予公司30×2012EPS,估值19.50元,重申“买入”评级。

　　三维通信:主营为来年行业投资重点,安全边际高

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：杨昊帆 日期：2011-12-21

　　投资要点:

　　明年联通投资显著增加,室内覆盖为重点投资领域。我们预测明年联通3G 投资增长54%,室内分布投资增长更为明显,多个省级公司明年室分预算同比翻番。公司对联通业务收入占比大约为25%,保守预测联通2012年室分投资增长60%,将给公司整体业务带来15%的投资增长。下游运营商与设备商整体需求预计将推动公司2012年收入规模增长25%左右。

　　网络优化服务今年起色明显,为未来持久增长动力。预计公司今年整体网优业务收入规模在1亿左右,同比增长160%。公司优化业务初步布局完成,能够为运营商提供整体解决方案。募投项目将进一步增强公司的优化实力和解决方案设计能力。优化业务将为公司带来更持久的增长动力。

　　受投资驱动,微波无源器件有望明年好转。预计公司今年业务收入规模与去年基本持平。明年业务发展将会有较大起色,一方面由于运营商室分投资增加;另一方面中移动今年网络设备质量问题凸显,预计明年采购将更加注重“高性能”产品,另外布网将考虑2G/3G/4G 网络的扩展性。

　　CMMB 和物联网等新业务预计为公司带来新增长动力。公司今年已取得CMMB 发射机生产许可证,明年将规模化介入此领域。物联网方面,公司主要依靠与运营商合作,为集团客户提供通信加安全生产监控的整体解决方案,现阶段已有试点,明年预计将有更进一步发展。

　　安全边际高,2012年行业投资重点受益。预计公司2011-2012年EPS(最新股本计算)分别为0.55元、0.73元,现股价对应2012年PE 值仅17x,股价安全边际明显。室分业务为2012年运营商投资重点领域,并且未来投资的持续性较好。给予公司2012年25x PE 值,对应目标价18.33元,增持评级。

　　中兴通讯动态点评:与爱立信专利诉讼以交叉许可结束

　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：刘深 日期：2012-01-30

　　投资建议:我们会继续保持对该事件的关注,并等待公司发布更新的公告,鉴于公司与爱立信的诉讼结果,公司与华为的诉讼有可能也会以同样方式解决,对公司业绩也会有一定负面影响。爱立信股价2011年5月从15.38美元下跌到目前8.98美元,2011年PE为16-18倍区间。我们认为中兴市场想象空间大于爱立信,也有实力获得。高增长理应有高溢价,我们给予其20-22倍PE,对应2012年0.94元EPS,股价为18.8-20.7元,对应目前股价15.35元涨幅为22%-35%。基于对现有事实的分析,我们下调公司评级为“推荐”。

　　风险提示:1.2012年全球无线市场持续低迷;2.主设备商陷入价格战;

　　烽火通信:增发获批亦是配置时点,天时地利人和推升产业龙头

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：王鹏 日期：2012-01-06

　　非公开增发项目围绕公司主业及行业热点,有效支撑公司未来发展。公司非公开增发项目主要投入PTN、OTN、家庭网关等项目,与公司现有系统设备产品线形成有效协同,充分发挥公司在光通信领域的技术和产品优势,且符合FTTH、无线回传网等技术发展趋势,进一步巩固了公司在光通信全产业链的龙头地位。

　　中移动传输资本开支将大幅上升,公司显著受益。传输设备是光通信行业发展的主要看点,技术壁垒高,行业格局日趋集中,日趋形成中兴华为烽火三分天下局面。传输设备市场需求规模占光通信设备领域60%以上,毛利水平约35%,远高于接入设备。传输设备需求在运营商数据流量累积到一定时点时集中爆发。据我们了解,虽然中移动2011年传输投资萎缩,但出于数据流量大增、本地传输资源长期短板等方面的实际需要,2012年极有可能出现大幅反弹,我们预计中移动传输CAPEX将增长1倍以上,高达340亿元左右,传输设备行业将面临2009年之后的又一次重大发展机遇。

　　政府意志推动PTN技术规模化应用,2012年中电信、中联通将推广PTN技术,公司有望复制在中移动市场强劲表现。PTN技术是我国自主推广的民族传输技术标准。尽管全球运营商在无线回传网采用IPRAN技术,但其设备性价比低于PTN,且与传统的SDH/MSTP端到端传输技术之间不存在平滑过渡关系,不符合运营商传统维护习惯。考虑到中国存在人口多,流量大,网络广的特征,以及扶持民族产业的需要,工信部对PTN技术的发展十分重视并已给予积极扶持,这一举措也得到了电信和联通的积极响应。我们预计继中移动之后,电信、联通极有可能在2012年推广PTN技术。公司有望复制在中移动PTN市场上的强劲表现。

　　国家宽带战略、反垄断事件将助推光通信行业发展。我们预计在反垄断调查背景下,运营商将主要通过提升带宽的方式来降低“单位带宽接入费用”,从而进一步加快光网建设;而久未出台的国家宽带战略已列为工信部2012年七项工作首位,将从政策层面对整个光通信行业形成利好,为整个板块带来催化剂。

　　盈利预测与评级。基于中移动传输投资大幅上升,电信、联通推广PTN应用等逻辑,我们预测公司2011-2013年EPS(增发摊薄后)为1.13元、1.53元、1.93元,目标价40元,给予强烈推荐评级。

　　风险提示:设备集采价格下滑超预期。

　　卫士通公司季报点评:净利润同比增长一倍,毛利率略有下降

　　类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：王晓艳 日期：2011-10-31

　　公司近日发布三季报称2011年前三季度,公司实现营业收入为2.94亿元,比上年同期增长46%;实现营业利润2301万元,同比增长185%;实现归属于母公司所有者净利润2361万元,同比增长101%符合市场预期。

　　营业收入增长迅猛。公司继续专注于主营业务,报告期内安全集成与服务业务增长显著,重点行业,如电力行业等销售收入大幅增长。

　　综合毛利率有下降趋势。报告期内公司综合毛利率为54.78%;较去年同期下降了5.67个百分点。从环比来看,自一季度至三季度,公司综合毛利率呈现逐步下降的趋势,预计全年毛利率略低于2010年,将维持在54%左右的水平。

　　销售费用率与管理费用率同比下降明显。报告期内,公司销售费用占营业收入比率为19.51%,同比下降了4.61个百分点。管理费用占营业收入比率为24.71%与去年同期28.72%相比下降了4个百分点。

　　营业外收入大幅提升。报告期内,公司实现营业外收入865万元,相比去年同期777万元增长11.3%。另外,公司还公告了10月26日新获财政部下发的“物联网发展专项资金”300万元,将在2011年至2012年分摊计入当期损益。

　　预计全年净利润增长不超过50%。公司销售季节性较为明显,收款大部分集中在第四季度。2007年至2010年,四季度公司营业收入占全年收入的55.13%、42.17%、46.51%,46.61%。预计公司2011年四季度收入占比将重复往年情况。公司在公告中预计2011年度归属于母公司所有者净利润增长幅度在20%至50%之间。

　　给予“增持”的投资评级。预计公司2011年至2013年,将实现营业收入5.48亿元、7.24亿元、9.41亿元;实现归属于母公司所有者净利润9255万元、1.21亿元、1.56亿元;对应每股收益为0.54元、0.70元、0.91元。给予公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:公司有季节性风险以及无法持续获得政府补助的风险。公司近日发布三季报称2011年前三季度,公司实现营业收入为2.94亿元,比上年同期增长46%;实现营业利润2301万元,同比增长185%;实现归属于母公司所有者净利润2361万元,同比增长101%符合市场预期。

　　营业收入增长迅猛。公司继续专注于主营业务,报告期内安全集成与服务业务增长显著,重点行业,如电力行业等销售收入大幅增长。

　　综合毛利率有下降趋势。报告期内公司综合毛利率为54.78%;较去年同期下降了5.67个百分点。从环比来看,自一季度至三季度,公司综合毛利率呈现逐步下降的趋势,预计全年毛利率略低于2010年,将维持在54%左右的水平。

　　销售费用率与管理费用率同比下降明显。报告期内,公司销售费用占营业收入比率为19.51%,同比下降了4.61个百分点。管理费用占营业收入比率为24.71%与去年同期28.72%相比下降了4个百分点。

　　营业外收入大幅提升。报告期内,公司实现营业外收入865万元,相比去年同期777万元增长11.3%。另外,公司还公告了10月26日新获财政部下发的“物联网发展专项资金”300万元,将在2011年至2012年分摊计入当期损益。

　　预计全年净利润增长不超过50%。公司销售季节性较为明显,收款大部分集中在第四季度。2007年至2010年,四季度公司营业收入占全年收入的55.13%、42.17%、46.51%,46.61%。预计公司2011年四季度收入占比将重复往年情况。公司在公告中预计2011年度归属于母公司所有者净利润增长幅度在20%至50%之间。

　　给予“增持”的投资评级。预计公司2011年至2013年,将实现营业收入5.48亿元、7.24亿元、9.41亿元;实现归属于母公司所有者净利润9255万元、1.21亿元、1.56亿元;对应每股收益为0.54元、0.70元、0.91元。给予公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:公司有季节性风险以及无法持续获得政府补助的风险。

　　启明星辰深度报告:信息时代的安全使者

　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：王玉泉 日期：2011-10-18

　　报告摘要:

　　网络犯罪高发催生行业快速成长。近些年来,全球网络威胁持续增长,各类网络攻击和网络犯罪现象日益突出,带动了全球信息安全市场稳步增长。2010年全球信息安全市场规模约为695亿美元,行业增速连续稳健提升。国内方面,2010年国内信息安全市场规模达到109.63亿元,较2009年增长18%,增速进一步提升。

　　产品优势铸就公司龙头行业地位。2010年在IDS/IPS、UTM、SOC 三大关键市场,启明星辰均以第一名的成绩摘得桂冠,市场占有率分别为16.1%、15.3%和15.8%。其中,启明星辰已经连续八年稳居IDS/IPS 市场占有率第一的位臵,UTM产品连续四年稳居国内品牌市场占有率首位, SOC 也连续三年保持市场占有率第一。

　　技术优势打造公司强势竞争力。公司的网络攻防技术研究团队--积极防御实验室(ADLab)是国内信息安全业内最早成立的攻防技术研究实验室之一。2008年公司发布基于多核架构的万兆UTM平台,这是国内首家突破万兆级技术难题的企业;2010年,公司相继发布了12000D 和12000E 更高端型号,最大可扩展到8个万兆接口,技术优势十分明显。

　　外延式扩张打造聚合效应。公今年6月份,公司发布公告,收购网御星云100%的股权,这起并购对于启明星辰来说,开启了公司外延式扩张的道路,对于行业来讲,是行业内强强合并、行业不断进行整合的标志性案例。收购后,公司与网御星云能够实现核心技术、产品和客户方面的高度互补, 有望帮助公司进一步扩大市场份额,取得竞争优势。

　　盈利预测。我们预计公司2011-2013年的收入分别达到5.64亿、7.35亿和9.21亿元,相应地净利润也会快速增加,分别达到0.98亿、1.35亿和1.59亿元,对应的EPS 分别为0.50元、0.68和0.80元,我们给予公司6个月的27元的目标价,首次给予“强烈推荐”的投资评级。

　　三五互联:营业收入继续大幅增长

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：邹高 日期：2011-11-07

　　2011年1-9月,公司实现营业收入1.91亿元,同比增长72.35%;营业利润2,311万元,同比下降16.38%;归属母公司所有者净利润1,689万元,同比下降35.17%;基本每股收益0.11元。

　　从单季度数据来看,2011年第三季度公司实现营业收入7,583万元,同比增长91.67%;营业利润746万元,同比下降9.38%;归属母公司所有者净利润399万元,同比下降56.17%;第三季度单季度每股收益0.02元。

　　公司营业收入继续保持大幅增长。报告期内,公司营业收入大幅增长主要来自两方面因素。一方面公司原有的网站建设业务继续保持较快增长;另一方面,受益于通过收购亿中邮和中亚互联,新增了软件产品销售和移动电子商务两个新业务带来的收入增长。公司积极把握移动互联网带来的发展机遇,以外延式发展适应客户需求、提升市场占有率,值得我们期待。

　　公司综合毛利率下滑,期间费用率上升。报告期内,公司综合毛利率同比减少了7.23个百分点至72.14%,主要是由于新增的软件产品销售和移动电子商务的毛利率水平低于原有业务。报告期内,公司期间费用率同比增加了5.48个百分点至56.13%。其中,广告费用和销售人员薪酬福利的增加导致销售费用率同比增加了2.33个百分点至42.77%;管理费用率同比增加了2.55个百分点至16.72%,主要由于研发投入的增长和管理人员薪酬的增加导致财务费用率同比增加了0.60个百分点至-3.36%。

　　投资新型智能移动互联网终端项目。2011年9月,公司拟使用募集资金1亿元投资建设“天津三五互联新型智能移动互联网终端一期项目”,目的在于提升公司移动智能终端产品的研发与销售,为把握移动互联网的发展机遇奠定基础。

　　估值与投资建议。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.21元、0.26元和0.31元,以10月25日的收盘价计算,对应的动态市盈率分别是46倍、37倍和32倍,维持“中性”的投资评级。

　　风险提示:外延式发展不确定性风险。

　　顺网科技:开放平台是“用户时长”的倍数放大

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：侯利 日期：2012-02-02

　　投资建议

　　作为A股中为数不多的市场绝对垄断,用户规模最大的互联网公司,我们认为公司的长期稳定增长是可期的。

　　对比2012年0.93元EPS(备考新浩艺并表收入,考虑到资产重组的批复需要时间,实际并表利润可能会略低于此数字) ,目前PE为19倍,我们给予三个月22元(25X)的目标价和增持-A的投资评级。

　　网宿科技:引领互联网内容传播,网宿科技以网速发展

　　类别：公司研究 机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：姚宏光 日期：2011-11-03

　　智能手机应用引领3G、4G网络数据流量爆发,用户活跃度倍增。近两年以iPhone和Android为代表的智能手机热销,其每年出货量由每年5千万部迅速提升至年销售2亿部。随智能终端的普及,传统的上网时间和地域得以突破。移动数据流量将保持年均140%以上的增幅,5年增长30倍,2015年达600万TB/每月。

　　云计算降低企业信息化门槛,CDN市场风起“云”涌。工信部发布十二五企业电子商务规划,至2015年80%以上企业将实现电子商务。受益于云计算大幅降低企业信息化门槛,更多企业将通过租用云计算服务开展其电子商务,给CDN(内容分发加速)带来更大的发展机遇。

　　CDN标本兼治,年市场增速60%。国内互联网用户的持续增加、用户带宽的逐步提升以及网站应用领域的拓宽,都在不断提升着互联网的数据流量,同时也加大了对互联网上网络传输和响应的挑战。国内主干网络的异构性使仅靠增加带宽无法根治跨地域的互联网数据传输的速度问题,而专业CDN服务是治标又治本的方法。远不及美国等成熟市场,中国CDN服务的渗透率只有10%,还处于发展期,预计年市场规模增速60%左右。

　　公司10年业绩下降因蓝汛依靠价格等方式抢夺市场,31%预计为CDN毛利率底部,新产品推广、三网融合带来跨运营商需求等都将帮助公司收入进一步增长,并实现毛利率V型反转。纳斯达克中国概念股频受狙击减低蓝汛冲销售额意愿;WSA的新产品技术优势实现高毛利的增长;公司CDN云分发获上海高新技术成果转化奖项,进一步拓展小、微互联网企业市场。

　　11-13年公司收入5.29亿、7.57亿、10.6亿,增速45.9%、43.1%和40.9%。

　　11-13年EPS分别为0.36、0.60和0.98元,对应的动态PE是41倍、25倍和15倍。综合考虑十二五规划重点布局企业电子商务的发展;公司长期受益于移动应用和云计算的发展;并且公司将迎来毛利率转折点,业绩或呈现爆发式增长,维持公司的“买入”评级。

　　风险提示:资金非理性地投入CDN市场;互联网行业再遇治理、整顿



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