主题：广发证券：山西汾酒未来2-3年成长路径清晰



广发证券 2月16日发布研报称，看好山西汾酒 （600809）未来成长，中短期看，至少2-3年的成长性较为确定，主要表现为：（1）产品结构优化，产品结构从“金字塔”向“两头小中间大”的弧形转变。中高端产品如青花瓷、20年老白汾正处于快速增长期，尤其是青花瓷，该机构预计2013年销量可达4000吨以上，20年老白汾很好地弥补了青花瓷不断提价留出的市场空间。（2）公司目前还处于“恢复性增长”，销售费用投入还处于高位，未来随着规模的扩大，费用率有望出现向下的拐点，但是，该机构预计公司今年费用率难下降。（3）汾酒品牌力：作为曾经的“汾老大”，其品牌力毋庸置疑，加上华北为清香型的传统消费区域，随着华北地区经济发展，白酒市场容量有望扩大，未来华北地区市场占有率有望提高。
广发证券预计山西汾酒2011-2013年EPS分别为1.82元、2.71元和3.82元，继续给予公司“买入”评级。

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