主题：机场行业：旅客吞吐量较快增长 出境游较旺

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　　行业运营数据分析2011年12月，全国前50大机场起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别同比增长9.2%、9.6%、3.6%，自冬春换季以来起降增速平稳，旅客量增速有所回落，来自旅游城市机场的增速回调幅度较大。受春运提前的影响，预计行业1月份旅客吞吐量增速将实现13%以上的较快增长，货邮业务将加速下滑。

　　主要公司运营数据及要点上海机场（600009）2012年1月实现飞机起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别同比增长4.2%、13.9%、-22.4%。起降方面，国内增速较为平稳，国际略有下滑，港澳恢复增长。应对春运，基地公司策略调整航班结构，全年来看，基于基地公司运力计划和出境游趋势，像08年金融危机时期内航大幅回撤国际运力的风险很低。旅客吞吐量分国内、国际、地区的同比增速分别为13.9%、10.7%、24.0%，出境游需求较旺。

　　厦门空港（600897）2012年1月起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别同比增长13.5%、26% 、-18%，国内、外旅客吞吐量分别增长25%和41%，出境游需求火热。

　　白云机场（600004）2012年1月起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别同比增长11.8%、16.0%、-9.9%。飞机起降架次增速较为平稳，旅客吞吐量增速相比上月提升近6个百分点。

　　深圳机场（000089）2012年1月起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别同比增长5.8%、11.2%、-25.3%。其中起降增速逐月回落，旅客吞吐量增速相比上月提升4个百分点。

　　行业估值与投资建议目前机场行业的动态估值为PE9—13倍，PB0.9—1.4倍。维持重点推荐上海机场、厦门空港、白云机场。

　　风险提示营业税改增值税。



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