主题：赣粤高速：分流仍有压力 估值优势明显

赣粤高速 (SH:600269)最新价：4.14 0.05 1.22%行情走势 大单追踪 资金流向最新研报 公司新闻 最新公告个股股吧 优股预测 龙虎榜2011年公司实现营业收入41亿元（+3.1%），归属于母公司净利润11.1亿（-11.7%）；折合每股收益0.47元。报告期内通行费收入下降4.1%，期间费用大幅增加39.2%，以及所得税率由上年度的15%改按25%执行拖行导致了公司净利润的负增长。

通行费收入同比下降4.1%，今年继续受分流影响

受到经济增速放缓以及济广高速的分流影响，公司全年录得通行费收入27.9亿，同比下降4.1%，其中温厚、昌樟、昌泰录得通行费收入1.7、7.2、6.5亿，分别同比下降7.7%、2.3%、13.7%。2011年底济广高速江西段已经全线贯通，2012年大广高速湖北段建成通车将对公司南北走向路产继续形成分流。

财务费用居高不下，维护与折旧成本涨幅不大

报告期内短期、长期借款同比增加353.7%、33.3%，长短期借款总额达到34.5亿，使得财务费用同比增加1.1亿（+60.7%），2012年奉铜以及昌樟改扩建近100亿的资本开支将使公司财务费用居高不下。2010年迎国检道路集中维护有助今年养护成本将维持在相对较低水平； 2011年底通车的昌奉高速以及今年通车的奉铜高速计入固定资产，但由于按照车流量折旧，今年折旧费用不会有明显增长。

核电项目将为公司提供稳定收益来源

预计2012年核电审批有望重启，公司投资的彭泽核电项目有望加速推进，并网发电后将为公司提供稳定的收益来源。

低估值已反应负面因素，维持“谨慎推荐”评级

预计公司12-13年EPS0.48、0.52元，对应11-12年PE为8.8/8倍。公司主要路产继续受到济广、大广高速分流影响，但目前的低估值已经反映潜在负面因素，维持“谨慎推荐”评级。

（国信证券）


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。