主题：上海机场(600009)最新市净率1.7倍

　目前，从16只所选出来的股票估值来看，上海机场的市净率最低，为1.7倍。
　　防御特征依然明显
　　从国内机场运营数据可以看出，国内6大机场：旅客吞吐量同比增长平稳，增长较快的厦门机场同比+26%，较慢的虹桥机场和首都机场分别同比+1.9%和+4.9%。货邮方面则出现10-25%不等的负增长。而全国客运吞吐量较大的两大区域中，华东地区高低互现，中南地区普遍实现10%以上增长。货邮方面，大型机场中成都机场一枝独秀。低基数的东北、西北地区增长也较快。
　　从全球客运方面看，亚洲机场吞吐量增长较快。除北京首都机场外，增速均在10%左右或更高。欧美机场相对较弱。全球航空货邮业持续低迷，中国机场货邮吞吐量重挫，除广州机场外跌幅均超过20%。
　　1月中国民航总周转量同比基本持平，客运表现平稳、货运全面"溃败"。1月客、货周转量分别同比+14.5%和-30.3%。业内人士测算，在运力投放上，客运供给平稳（+12.5%），货运收缩力度不足（-8.4%）。1月全行业客座率和载运率分别为81.3%（+1.9pct）和67.8%（-3pct）。
　　因此，海通证券认为，机场板块防御特征依然明显，维持对于机场的"增持"评级，若大盘出现回调则是关注机场个股的较好时机。
　　公司稳居全球十佳行列
　　近日，上海机场公布2011年年报。全年实现营业收入46.11亿元，同比增长10.15%，归属母公司净利润15亿元，同比增长14.6%，每股收益0.78元。
　　公司年报披露，浦东机场2011年共实现飞机起降34.4万架次，旅客吞吐量4145万人次，分别同比增长3.6%、2.15%；货邮吞吐量310.3万吨，同比下降3.88%。2011年浦东机场全年ACI旅客满意度测评4.65分，在全球参加测评的186家机场中排名第9位，4000万人次以上机场组排名第4位，稳居全球十佳行列。
　　从股东持仓情况看，筹码较为集中。2011年年报披露，前十大流通股股东中8家基金、1家保险，合计持有14213万股(上期9家机构投资者合计持有14913万股)；其中嘉实系两基金持有2916万股，四季度减持1139万股；中国人寿保险一账户持有1850万股未变；股东人数较上期减少5.8%，
　　公司年报显示，2011年，旅客吞吐量和飞机起降架次增速同比明显下滑，航空业务收入增长5.34%，收入占比略有下降。但受益虹桥机场客源饱和后的溢出效应影响，以及亚太市场的恢复性增长，公司航空主业在今明两年有望重回快车道。商业租赁业务内生增长强劲，近几年高增长确定性强，预计增速仍能达25%左右。
　　因此，海通证券预计公司2012-2013每股收益分别为0.90元和1.07元。公司目前股价对应今明两年市盈率分别为14倍和12倍左右。估值水平仍处于历史较低水平。考虑到今年内外线收费并轨对于公司业绩的明显提升（预计一次性增厚每股收益10%，盈利预测并未体现），以及租赁业务未来的可持续性高增长，维持对公司"买入"的投资评级，目标价16.2元。
　　第一创业也维持公司"强烈推荐"评级。预测由于2011年需求受到抑制，航班量增长缓慢，2012年上海机场航班量将会放量增长，浦东机场一、二号航站楼连接处将增加超2000平米商业面积，商业租赁收入进一步增长，如果内外线收费并轨在今年实现，又将能带来至少的10%航空收入增量，预计上海机场2012和2013年每股收益分别为0.91、1.01元，对应市盈率为14.4和13倍，鉴于目前公司估值仍在较低水平。


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