主题：国内期货早报

中信建投期货钢材、焦炭早报

中信建投期货经纪有限公司 贺建强


　　观点与操作建议

　　周小川:存款准备金率的调整并不表明货币政策松或紧,伦敦金属交易所基本金属期货价格12日涨跌互现 昨日,上海螺纹钢(4341,13.00,0.30%)期货价格上行,大连焦炭期货价格回调。

　　预计螺纹钢rb1210主力合约,震荡运行,若4340受压,建议沽空;反之多头持有。焦炭j1205主力合约,震荡运行,建议空头及时止盈,多头逢低买入。

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平安期货：大宗商品反弹大潮还在持续
　　[SMM网讯]大宗商品市场自年初以来经历了大幅的反弹，作为经济领先指标的铜上涨幅度高达12.8%，而原油在伊朗问题的刺激下上涨了9%，黄金则上涨了约8%。在全球经济前景依然不佳的大背景下，大宗商品还有进一步上升的动力吗？如果将本轮大宗商品的上涨视作反弹，那么当前市场的调整，是否意味着未来大宗商品将重归熊市的节奏？

　　市场当前看空的理由主要集中在以下几点。例如本轮反弹的主要原因是流动性的改善叠加欧债危机的缓和，下一阶段如无进一步的宽松政策出台，反弹的动力可能不继；大宗商品的主要需求国中国以及其他亚太地区国家经济的持续下滑对商品需求的负面冲击；欧债危机带来的冲击仍然没有彻底消失，3-4月欧洲偿债的高峰期依然可能对市场造成冲击；同时地缘政治的不稳定因素也可能构成一定影响。

　　但是以上种种早已经被包含在价格的预期之内，市场的定价中枢早已下移，诸如欧洲高失业、美国房地产市场导致的投资萎靡、亚太区出口下滑等一系列因素都已经是各类模型的基准假设。因此市场自年初以来的反弹本身就是一种超预期。从经济层面来看，美国的经济复苏渐入佳境，房地产市场同样出现了复苏，而风暴之中欧洲的采购经理指数(PMI)也处于扩张的边缘。亚洲国家经济目前的确处于下行阶段，日本灾后重建可能带来的经济扩张被泰国洪水打断，中国、印度的各项指标都处于下行之中，但是欧美需求的改善将逐步传递至亚太地区，而这些国家本身也已经进入了去库存周期的最后阶段。那么未来一旦经济数据重新好转，对于市场而言又将是预期之外的刺激。

　　近期希腊问题的进展，似乎也在预示着，欧债危机可能不会像市场普遍预期那样成为冲击市场的最大风险。上周希腊债券置换计划结果显示，85.8%的私人债券持有者接受该条款，这在2011年是被认为不可能发生的，因为这意味着希腊的债权人至少损失了近1000亿欧元的债权，同时债务置换计划包含一个“集体行动条款”，即只要参与率超过2/3，希腊政府就可以启动这一条款，强迫所有私人债权人参与债务置换，这意味着触发希腊主权CDS赔付，理论上等价于违约。但结果表明，欧洲再度涉险过关，我们相信接下来葡萄牙、意大利的问题也只会有惊无险。

　　或许在当下更应该担心的是没有进一步的利好来刺激市场的上涨，而经济数据的改善可能要到二季度。但我们认为商品市场大幅回落的可能性并不大，当前全球范围内宽松的货币政策已经成为了趋势，而次贷危机后每轮货币宽松周期都引发了市场的一轮上涨。自2月29日欧洲央行第二轮长期再融资操作(LTRO)之后，巴西央行又打开了降息的大门，而美联储也借媒体之口放出“冲销式QE”的意愿来调控市场对于流动性的预期。我们认为只要欧债问题不会出现大的危机并导致流动性的瞬间冻结，市场的流动性是足够的。事实上本轮反弹中大量对冲基金的总体仓位水平和历史相比仍然偏低，而在加仓的过程中，较多流入了如美国国债等低风险资产，流入股票以及商品市场的并不多。如果未来的经济数据有所复苏，市场风险情绪得以改善，那么资金再度进入大宗商品市场的可能性很大。

　　我们认为大宗商品的反弹可能远没有结束，短期内因部分获利资金的退出以及商品本身的季节性因素可能存在回调的需要，但是从中期角度来看，本轮商品的上涨动能并未衰竭，如果市场出现调整，将是最好的买入时机。

中国铜产量低迷，期铜继续盘整

　　今日沪铜主力合约1206，高开高走，减仓上行，价格创5日反弹新高，但还处于前期的震荡区间内。

　　1月中旬以来，伦铜呈现一个特点：周初炒作中国和欧债因素，，周末炒作美国就业数据，大多数周末涨，周初跌，整体维持盘整态势。

　　基本面消息：

　　1、中国海关周六称，2月未锻造铜及铜材进口484,569吨，较上月的413,964吨上升17.1%；2月废铜进口40万吨，高于上月的23万吨。

　　云晨期货研发部 饶智

3月13日能源化工日报
　甲醇：小幅上涨

　　行情综述：

　　今日甲醇期货小幅上涨，1205合约以3000元开盘，收盘报3020元，较上个交易日结算价上涨21点，成交量为41442手，持仓量17382手。

　　现货市场方面，华东地区江苏甲醇市场价为2900-2910元/吨(20↑/↑10 )，宁波甲醇市场价为2980-3000元/吨(-/↑10 )，山东甲醇市场价为2730-2750元/吨(-/↓-30 )；华中地区河南甲醇市场价为2630-2700元/吨(-30↓/- )，华北地区内蒙古甲醇市场价为2450-2470元/吨(- )，山西甲醇市场价为2530-2680元/吨(- ).

　　国际市场方面，现货甲醇CFR东南亚为387.50-389.50美元/吨(- )，CFR中国为380.50-382.50美元/吨(1.00↑/↑1.00 )，FOB美国海湾为114.55-115.00美分/加仑(- )，FOB西北欧为291.50-292.50欧元/吨(-1.00↓/↓-0.50 ).

　　基本面分析：

　　下游方面，甲醛现货华北市场价为1180-1230元/吨(- )，福建市场价为1520-1540元/吨(- )，山东市场价为1200-1270元/吨(- )。二甲醚现货华北地区大厂出厂价在4300-4300元/吨，华东地区出厂价在4320-4320元/吨，华中地区市场价在4200-4200元/吨。

　　后市展望：

　　今日甲醇期货持仓量再度大幅上升，现货市场继续上扬，预计后市期价重心有望逐步上移，短线建议仍然采取波段操作思路。

　　PTA:弱势盘整.

　　今日行情：PTA1205合约收盘对前一交易日结算价跌10点，收于9044点，成交量225020手，不足前一交易日一半，持仓量222752手，减仓9628手，对1209合约升水100点，距前一交易日收盘价大幅缩水50点。早盘低开后震荡走高，盘中弱势震荡，日K线收十字阳线。

　　基本面：

　　我国2月纺织品服装的出口数据公布。出口额97.1亿美元，同比下降7%，环比下降54.9%。当前纺织品、服装的出口、内需仍然在延续2011年三季度以来的低迷态势。

　　受中国及意大利经济数据表现不利影响，昨日美原油4月份期货下跌106美分至每桶106.34美元。上周五亚洲MX微跌，至1405-1406美元/吨，亚洲PX下跌14美元至1628-1629美元/吨FOB韩国。

　　今日PTA现货市场跟随原油走弱，江浙市场一般现货现款送到成交价为8820-8850元/吨，部分商家询盘价8800元/吨。外盘方面，台产现货成交在1200-1205美元/吨，出现微涨；韩产现货成交在1190美元/吨偏上。

　　涤丝市场延续弱势，下游纺织需求不足，半光FDY75/36、150/96批量较低成交价12400-12600、11900元/吨。各地切片纺目前开机率走低：萧绍地区维持7-8成，诸暨慈溪在6-7成，常熟地区5-6成；市场气氛一般，目前采购多观望。

　　技术面：

　　今日1205合约成交清淡，保持震荡整理走势，受40日均线支撑，下跌遇阻。KDJ指标下行，RSI指标企稳，MACD指标绿柱放大。反弹受短期均线压制。

　　后市展望：

　　下游行情持续不振，涤丝产销继续偏弱，库存保持高位，市场心态略显偏空。不过低位成本支撑凸显，预期PTA期货下跌空间有限，后期可能继续呈现弱势阴跌。

　　LLDPE:三连阳回应减产行动

　　这波上涨主要是受石化减产抬价推动的，预计继续走高的可能性较大，多单可持有。

　　今日连塑1205合约延续了前两个交易日的强势，期价突破前期高点，基本站稳10000点大关。1209合约强势更加明显，从交易所统计的持仓数据来看，多头席位有集中增仓动作。这波上涨主要是受石化减产抬价推动的，预计继续走高的可能性较大，多单可持有。

　　中石化目前已经开始执行本月减产限量计划，听闻中石油已经制定减产计划，届时市场到货量将有所减少。据悉，3月份中石化计划减产乙烯裂解装置负荷至90-95%，受此影响，下游衍生产品聚烯烃也将相应减产5万吨左右，据悉，目前涉及此次减产的生产企业主要有茂名石化，中原乙烯，扬子石化和齐鲁石化。

　　今日国内聚乙烯市场走势继续上行，尤其线性涨势迅猛，涨幅在100-200元/吨。今日石化各大区继续轮番调涨出厂价，推动PE现货市场重心继续上移。目前多数商家对后市持乐观心态，惜售情绪明显，部分直接封盘待涨。但当前报价的过快拉涨与低迷的需求形成鲜明对比，下游对目前高价位消化缓慢，多谨慎观望，成交不佳。

　　国内美金市场上，炒作气氛非常浓厚，商家延续了昨日的上涨势头，各品种今日报价普涨10-20美元左右，后市看涨心态明显。买家询盘热情有所升温，价格相对较低的货源受到追捧，实盘出现跟进意向，成交尚可。石化方面受成本支撑，高价挺市意图明显，而且从国外石化反馈的消息来看，4月新盘仍有上涨可能，因此市场短期内支撑会较为强硬。贸易商乐观者居多，有些许惜售情绪显现。石化发力推高市场，继续走高的可能性较大。

　　国际市场方面，美联储将于北京时间周三凌晨公布利率决议以及货币政策声明，目前市场期待美联储能给出比较明确的政策立场。

　　PVC:被动跟涨

　　今日PVC1209合约小幅高开后震荡震荡上扬，整体收涨0.61%。主力已从5月合约移仓至9月，从技术上看，均线开始开始形成多头排列，不过期价仍未突破前期高点压制，价格明显弱于其他化工品种，主要受到下游需求拖累。

　　今日国内PVC市场整体延续平稳，下游需求恢复缓慢，心态较为谨慎，按需采购为主。成本压力下，PVC生产厂家出厂报价较高，市场贸易商也低价惜售，出货随行就市商谈，让利空间不大，低价持续减少，高价成交阻力较大。截止收盘，普通5型电石料华东主流6650-6720元/吨自提；华南主流6720-6760元/吨自提；山东主流6550-6620元/吨送到；河北主流6500-6600元/吨送到。

　　今日电石部分随行就市跟涨接收价，其余维持稳定。电石及PVC厂目前均在纠结，电石价格再上涨受阻。电石开工略恢复但产量增加有限。预计短期内电石除跟涨现象外，再涨难度较大。截至目前各地PVC厂电石到家价：山东优级品主流接收价3800-3930元/吨，计划上涨；天津地区优级品接收价3870元/吨；河北地区河北宝硕电石接收价295L/KG的3700元/吨，河北唐山三友接收价305L/KG的3850元/吨，河北金牛290L/KG的接收价3780元/吨；河南地区的电石接收价主流在3750-3800元/吨；山西地区PVC厂电石主流接收价3650元/吨；东北地区295L/KG的3800-3900元/吨不等。

　　华东江苏地区液碱市场整体横盘整理，价格多暂时持稳。当地液氯市场整体暂稳，市场人士多对当地液氯并不乐观，有部分看跌心态。西北内蒙古乌海地区因当地个别企业开工不足，下游需求正常，液碱货源供应量不足，市场货源偏紧。加之当地液氯价格近期随较前期向好，但整体价格仍显低迷，使得当地氯碱厂家为维持整体利润空间，纷纷适度上调当地液碱价格。

LLDPE三连阳回应减产行动

　　今日连塑1205合约延续了前两个交易日的强势，期价突破前期高点，基本站稳10000点大关。1209合约强势更加明显，从交易所统计的持仓数据来看，多头席位有集中增仓动作。这波上涨主要是受石化减产抬价推动的，预计继续走高的可能性较大，多单可持有。

　　中石化目前已经开始执行本月减产限量计划，听闻中石油(10.37,0.09,0.88%)已经制定减产计划，届时市场到货量将有所减少。据悉，3月份中石化计划减产乙烯裂解装置负荷至90-95%，受此影响，下游衍生产品聚烯烃也将相应减产5万吨左右，据悉，目前涉及此次减产的生产企业主要有茂名石化，中原乙烯，扬子石化和齐鲁石化。

　　今日国内聚乙烯市场走势继续上行，尤其线性涨势迅猛，涨幅在100-200元/吨。今日石化各大区继续轮番调涨出厂价，推动PE现货市场重心继续上移。目前多数商家对后市持乐观心态，惜售情绪明显，部分直接封盘待涨。但当前报价的过快拉涨与低迷的需求形成鲜明对比，下游对目前高价位消化缓慢，多谨慎观望，成交不佳。

　　国内美金市场上，炒作气氛非常浓厚，商家延续了昨日的上涨势头，各品种今日报价普涨10-20美元左右，后市看涨心态明显。买家询盘热情有所升温，价格相对较低的货源受到追捧，实盘出现跟进意向，成交尚可。石化方面受成本支撑，高价挺市意图明显，而且从国外石化反馈的消息来看，4月新盘仍有上涨可能，因此市场短期内支撑会较为强硬。贸易商乐观者居多，有些许惜售情绪显现。石化发力推高市场，继续走高的可能性较大。

　　国际市场方面，美联储将于北京时间周三凌晨公布利率决议以及货币政策声明，目前市场期待美联储能给出比较明确的政策立场。