主题：国内期货早报

海通期货：铜价中期压力加大

　　□海通期货(微博) 陈冠因 汪飞

　　目前铜价依旧强劲归因于中国传统消费旺季尚未结束，短期还会有一些反弹或震荡。但进入4月，旺季过半，需求重新转淡，届时期铜或难免一跌。

　　宏观面看，中国2012年GDP增速下调至7.5%，且房地产市场严厉调控也令多头心有余悸。作为过去国民经济增长的支柱型产业，今年面临的政策调控依然不减。这将最终传导至多个实体产业需求中来。

　　国际方面，欧洲央行下调全年经济增长目标的同时，美国数据不断传来利好。尽管欧元集团最终批准对希腊第二轮救助，但2月西班牙各大银行向欧洲央行借款高达1520亿欧元，创历史新高。惠誉下调英国展望至负面可能失去AAA评级。葡萄牙CDS最近走高，显示欧债危机仍有潜在风险。而美联储主席伯南克在3月中旬的议息会议上并未就进一步货币宽松政策发表任何言论。一强一弱，可能导致美元指数强势突破80点位，从而不利基本金属价格上行。

　　支撑铜等大宗商品的中国实体企业库存高企。春节后，下游消费启动不及预期逐渐被更多投资者认识。目前，国内冶炼厂商原料与电解铜成品库存均较高；因为来自中间厂商的订单不足，而库存很高。业内机构对国内铜杆线企业调研结果，有50%的铜杆线企业3月订单运行状况仍与2月持平。线缆是铜的主要消费行业，在江苏无锡关林、安徽无为、天长等地则集中了全国大半的电线电缆加工企业。但该地区客户表示，订单虽然开始回升，企业开工率却仍低于70%的历史平均水平。

　　而大型铜冶炼企业产量并未受到当前低迷行情的影响，还在继续增加产量。2月份，国内12家主要铜冶炼企业生产阴极铜的企业产量达到32.62万吨，比上月增长5.64%；2012年1-2月份，12家阴极铜生产企业累计生产阴极铜63.50万吨，比上年同期增加6.69%。而年度加工费可能得到更大优惠，智利Antofagasta公司称，2012年铜精矿精炼加工费年度谈判仍在继续，市场预计加工费可能上涨10%，这将进一步弱化铜冶炼厂减产的可能性。

　　海关公布的2月中国进口未锻造铜及铜材48.5万吨，该数据仅次于2011年12月的50.89万吨。上海期货交易所24781吨的库存与2月份14780吨的交割量分别创下数年来新高。尽管LME铜库存继续下降，注销仓单比在32.7%的高位，但这可能是嘉能可与大摩刻意制造库存下降的假象。当然，若这两大机构联手将伦敦铜推到9000美元/吨之上，按照7.0-7.1的比值测算，国内铜价也将可能推高到65000元/吨的水平。但形势对这种假设越来越不利。

　　在此背景下，巴克莱资本将2012年铜现货均价调整至9000美元/吨，但低点出现在今年1季度，约8000美元，摩根大通则估测今年铜均价在8500美元/吨。而作为实体企业的生产商贸易商也对未来走势存有分歧，波兰铜业预计2012年铜价将为7500-8000美元/吨，江西铜业(25.41,-0.49,-1.89%)预计中国今年铜需求增约7%，铜陵有色(20.58,-0.55,-2.60%)则估计中国全年的消费增速仅有6%。而在过去的十年，中国铜消费平均增速超过了15%。五矿集团相关人士则表示今年有色金属价格可能下跌20%。

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棉花日报

东吴期货有限公司 王广前


　　综述:目前黄河流域棉农赶在收储结束前积极交售,棉企收购价格保持稳定,市场上棉花(21290,-210.00,-0.98%)资源很少。新疆地区已在人工破雪促进早播。棉副方面暖意仍浓。有消息称巴基斯坦目前国内高等级花难寻。国内棉花现货市场依然成交清淡,2月棉企商业库存为343万吨,较1月份增加18万吨,显示下游棉花消耗缓慢,棉企继续交储,昨日收储成交17990吨,累计成交287.14万吨,占总产量的39.39%。纱线价格继续下调,市场看空心态渐浓。

　　昨日国内商品市场在温家宝讲话影响下呈现冲高回落走势,郑棉期市放量收中阴线,期价跌破2月21日低点呈破位走势。国内棉市来看,考虑到收储导致市场上中高等级资源的逐步减少及远期货币流动性宽松预期支撑下,后期国内偏紧的棉花供应或带来郑棉的结构性上涨机会,但面对昨日破位走势,多单择机再行进场,短期观望为宜。

橡胶期货日报

东吴期货有限公司 权姝文


　　中线操作:沪胶(28570,-495.00,-1.70%)1209合约可在29000-29500区间空单建仓,目标位27000附近,止损31000。

　　套利策略:后期市场将进入割胶旺季,整体的供应相对宽松,对沪胶走势形成较大打压,此时资金从近月合约集中移至远月合约时,更倾向于做空,远月合约在资金的打压下其走势一般要弱于近月合约,目前05与09合约价差逐步接近,可在价差缩小到100-300区间内,买05卖09进行套利。

PVC期货晨报

东吴期货有限公司 龙潇


　　综述:昨日V1205小幅上行。今日宏观方面,欧元区2月调和消费者物价指数(HICP)终值同比增长2.7%,环比上升0.5%;欧元集团主席容克表示,欧元区国家3月14日正式批准了1300亿欧元的第二轮希腊援助计划,该计划将满足希腊至2014年的融资需求。PVC(6920,-80.00,-1.14%)市场气氛尚可,近期PE价格的调涨也给PVC产生了一定支持,然整个市场库存量并没有太大变化,下游需求未见明朗化,商家提高价位后出货欠佳。预计PVC震荡格局难改,操作上高抛低吸。

豆类早报

中信建投期货经纪有限公司 孙晓飞


　　外盘豆类技术形态仍然较好,长期因素利多

　　操作建议:多单持有,止损设置:豆油(9638,-8.00,-0.08%)9400,豆粕(3209,1.00,0.03%)3130

南华期货：玉米巨量仍在高位强势推涨
2012-03-15 17:49:32　来源: 网易财经　
今日09合约早盘小幅试探5日线，小节后巨量资金介入推动期价再度飙升，日内放量增仓14万手在高位收出1.1%的中阳线，鉴于量价配合以及技术突破，预计期价有望继续上攻，建议投机盘顺势操作，具有现货背景的企业可考虑逢高抛空的套保操作。

外盘走势：借助中国或加大进口玉米的题材推动下，CBOT玉米期价已连续三日反弹，但由于这个题材的短期效应，以及面临美国中西部地区天气适宜农户可能提前种植玉米作物的影响，隔夜美盘玉米温和收跌，主力05期价收于658.8美分，下跌3.2美分。而远月12合约则则因为面积扩增压力仅在均线盘结区域走平，收于564美分，日内收跌3.4美分。

内外消息：机构预测2012/13年度乌克兰玉米产量增加2000万吨。上年乌克兰玉米实际产量为1700万吨。据伦敦3月14日消息，国际谷物理事会(IGC)高级经济学家Amy Reynolds称，2012/13年度全球玉米产量将攀升，但预计仍将低于消费水平。预计2012/13年度全球玉米产量8.8亿吨，高于上一年度的8.64亿吨。消费量料从8.71亿吨升至8.84亿吨，主要得益于饲用玉米消费增加至5.02亿吨，高于上年度的4.90亿吨。

现货方面：汇易网消息，中粮生化公主岭及黄龙公司玉米收购价上调至2280元/吨，水分14%，折扣比例1比1.1，较周初上调40元/吨，日收购量5000-6000吨。山东潍坊地区玉米价格小涨，本地玉米进饲料厂价2320元/吨，周比上涨20元/吨，与小麦价差达到120元/吨，中储粮挂牌价格2340元/吨，14%水，农民售粮进度70%左右。东北港口玉米价格稳定，港口主流平舱报价2450-2480元/吨（二等，15%水分），较昨日持平，港口收购价2390-2400元/吨。广东港口玉米价格走强，15%水分以内优质玉米码头报价2525元/吨，较昨日持平，个别偏高报价2530元/吨，。


操作建议：近期，市场传言国内2011年度的1.9亿吨产量或被高估，加上市场预计国储自去年年底开始的收储数量不甚理想，导致现货价格持续稳中有涨。期货方面更是涨升积极——昨日午后商品期价在系统风险之下集体调整之际，连盘玉米期价的跟跌幅度有限，主力09下盘坚守5日线仍保持强势形态。今日09合约早盘小幅试探5日线，小节后巨量资金介入推动期价再度飙升，日内放量增仓14万手将期价推近历史高点2478仅差7个点，仍在高位收出1.1%的中阳线，鉴于量价配合以及技术突破，预计期价有望继续上攻，建议投机盘顺势操作，具有现货背景的企业可考虑逢高抛空的套保操作。

广州期货：螺纹上冲受阻 退守5日均线附近整理

　　IMF报告认为，去垄断化将助中国人均GDP增长10倍。欧元区2月份通胀率维持稳定，欧盟将在20日前向希腊发放第二轮救助贷款。日本连发5次6级以上地震，震源逐渐向东京逼近。人民币汇率中间价创3个月来新低；部分大行存贷比目标值上调，75%底线难撼动。商务部15日发布数据，2月份全国实际使用外资金额同比下降0.90%。1-2月份全国实际使用外资金额177.23亿美元，同比降0.56%，FDI连续四月呈现负增长。环保装备产业受益于国家政策的扶持，工信部预测今年将继续保持20%以上的增长势头，其中，水污染治理和大气监测仪器有较大增长空间。新疆巴州西天山阿吾拉勒铁矿带取得新突破，2011年累计探明铁矿石资源量10.8亿吨，新增2亿吨。宝钢湛江项目最后冲刺，高端项目或压缩落后产能空间。福建武平县与佛山双兴不锈钢企业总投资5亿元的冷轧项目计划4月开工建设。日本新日铁公司和住友金属公司近日正式宣布合并组建新公司新日铁住友。

　　国内钢厂采购铁矿石依然谨慎，市场保持僵持状态。中钢协数据显示，3月5日至9日，国产矿平均价格997.16元/吨，环比升1.08元/吨；进口矿平均到岸价格140.73美元/吨，环比降2.60美元/吨，折人民币含税价格1038.52元/吨，环比降17.66元/吨。钢之家网站3月15日资讯，国内铁矿石价格稳定，辽宁本溪66%品位铁精粉价格1080元/吨，河北唐山66%品位铁精粉价格1250元/吨。进口矿价格暂稳，北方主要港口63.5%印粉1050元/吨， 62%澳粉1000元/吨，61%巴粉910元/吨，65%巴粉1090元/吨。我的钢铁网消息，截至3月9日当周，中国主要港口的进口铁矿石库存增加1.2%至9993万吨，为逾一个月以来首次增加。其中，澳洲进口铁矿石库存增加1.0%，巴西增加2.6%，印度增加0.6%。波罗的海干散货运价指数升11点至855点，为1月以来高位， 连续15个交易日上涨。

　　作为我国“西煤东调”大动脉的大秦线每年例行的春季检修时间将由原计划的三月份推迟到四月份进行，煤炭价格有望触底反弹。市场普遍预期二季度焦煤价格继续下降。我国从澳洲进口焦煤协议价(FOB)降至206美元/吨，约1582元/吨，与当前山西主焦煤价格基本持平。据兰格钢铁监测，国内焦炭市场成交清淡，下游钢厂采购积极性不佳，多持观望心态，多数钢铁企业仍保持“压价”态度，以此来压制焦炭价格上扬。综合看，焦炭市场处于弱势盘整态势，整体市场难现涨势。山西地区二级冶金焦主流出厂含税价1700-1730元，准一级冶金焦1810-1830元，一级冶金焦车板含税价1900元；邯郸地区二级冶金焦报价1850元，唐山到厂价1900元左右；邢台准一级出厂含税价1860-1900元；河南地区二级冶金焦车板含税价1800-1850元，准一级冶金焦1850-1870元。

　　国内现货市场报价继续稳中有升。据钢之家网站消息，全国28个市场螺纹钢综合价止涨转跌4元报4609元/吨，高线综合价止涨转跌1元报4383元/吨。据兰格钢铁监测，14日国内建筑钢材市场惯性上涨。国内重点城市Ф6.5mm高线平均价格4296元，较昨日上涨5元；国内重点城市Ф25mm三级螺纹钢平均价格4414元，较昨日上涨6元。

　　螺纹钢主力合约RB1210周四低开，开盘价4321，最高价4340，最低价4310，收盘价4337，较昨日结算价回升3，成交量528,178手，持仓量612,814手，较上日减持3,396手。上期所排名前20主力持仓数据显示，RB1210合约多方增持6,227手，持仓量184,065手，空方增持3,573手，持仓量216,959手。

　　焦炭主力合约J1205周四低开，开盘价2025，最高价2039，最低价2012，收盘价2021，较昨日结算价回落27；成交量4,470手，持仓量4,200手，较上日增持286手。

　　随着天气的好转，市场迎来阶段性回暖，供需关系有所改善，全国大部分城市螺纹钢社会库存转入下降通道，沙钢上调出厂价或拉动建材价格整体温和性走高。而且，近期市场流动性出现好转。盘面看，螺纹主力合约RB1210承接昨日跌势低开，稍作整理后震荡盘升，收于双影小阳线。技术上看，螺纹RB1210合约涨势受阻，回撤至五日均线处盘整，上攻信心受挫，预计期价短期内在4330一线震荡整理，夯实交易平台，中线看涨观点不变。

　　原料炼焦煤市场高位坚挺，焦企生产成本高，目前焦化企业很多处于亏损状态，被迫限产以保证利润空间。国内焦炭市场运行弱稳，各主流城市报价暂稳，但销售情况不佳，成交清淡。国内钢厂焦炭库存量仍较高，近期仍以消耗库存为主，采购原料积极性不高。焦炭期货主力J1205合约受股市和商品整体弱势影响，期价再次下探，收于双影小阴线。预计随着钢材市场的逐渐好转和大秦铁路(7.37,-0.06,-0.81%)的检修，或提携J1205合约价格缓慢上涨。

瑞达期货日评：沪铝区间振荡，坐等消费旺季刺激
2012-03-15 16:35:59 来源：瑞达期货



　　外盘走势：隔夜伦铝于欧美时段振荡下挫，尾盘收跌1.24%至2227美元/吨，完全回吐了昨日录得的涨幅。今日亚洲市伦铝于2220美元/吨附近窄幅运行，成交十分清淡，下方继续考验2200美元/吨的支撑。3月13日伦铝持仓仅小幅减少1312，变化较反复。
　　现货方面：上海金属网铝现货报价为15920-15960元/吨，较14日跌10元/吨，现货较期货贴水0-升水40元/吨，升水较14日小幅扩大。据上海有色网报道，现铝市场气氛转冷拖累铝价跟跌下行，但持货贸易商逢低惜售情绪浓厚，多数以平水报价跟进，甚至出现小幅升水，下游及中间商保持观望，采购意愿低迷，整体市况成交有限。
　　内盘走势：沪铝1205合约基本平开至16170元/吨，日内呈探底回升走势，运行区间为16175-16140，尾盘微涨0.03%至16170元/吨。今日沪铝指数持仓量继续减少1110至180914，回到2008年11月创下的较低持仓区域，而成交量大幅减少17230至14996。沪铝减仓缩量运行，表明多空双方暂以减仓观望为主，铝市人气十分低迷。
　　市场因素分析：昨日晚间美元指数强势上涨至80.6附近，因中国经济放缓的担忧推升了市场风险厌恶情绪，为此美指的走强对铝价的打压作用开始显现。今日晚间市场关注美国周初申请失业金人数，预期自36.2万降至35.5万，若数据符合预期，则市场人气将有所改善。铝市行业方面，据俄铝预计，全球产能于2012年上半年讲进一步缩减至6%-8%，因铝价低迷使得全球大部分原铝产能变得无利可图，该事实将给铝价带来支撑。
　　行情研判：今日沪铝探底微升，较昨日晚间伦铝表现出较强的抗跌性。近期沪铝在成本支撑和疲软的现货需求之间呈现振荡走势。后期需关注传统的消费旺季对铝价的支撑，另外近期伦铝高企的注销仓单占库存比暗示短期铝供应偏紧，或将给伦铝带来部分支撑。在操作上，沪铝虽缺乏中长期的操作机会，但短期建议可采取振荡偏强的思路，点位上关注16120-16250区间运行。