主题：南方航空：客运增速趋缓货运大幅反弹 增持

南方航空(600029)研究报告内容摘要】

事件：南方航空公布公司2月份运营数据。

季节因素致使内外线旅客需求增速环比递减。由于今年春节在1月，而去年在2月的原因，今年2月公司旅客周转量（RPK）增速较1月出现环比下降。2月份，内外线RPK增速分别为7.6％和31.8％，环比分别下降5.2％和8.4％。

从运力投放角度来看，国内线继续保持稳定，而国际线增速则有所收敛。2月份，国内线运力（ASK）增速为9.9％，近4个月同比增速基本维持在10％附近；国际线ASK增速为33％，环比下降2.7％。

若对今年和去年1、2月数据进行加总对比，我们发现，国内、国际和地区RPK增速明显收敛。因此，季节因素导致今年内外线需求增速环比减少。

（海通证券）

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