主题：机构预计三月银行新增信贷约8000亿

3月信贷市场依然波澜不惊。存款增长面临压力，中小银行信贷投放能力仍受制约。
　　市场人士表示，春节后企业开工，信贷需求开始逐渐放大，预计3月银行业新增贷款约8000亿元。但是，随着经济增速下滑，银行信贷不良率反弹或成为大概率事件，这将导致银行出现惜贷情绪。一季度2.4万亿元信贷目标可能落空。
　　三月信贷料环比增长
　　今年以来，信贷高增长屡次"爽约"。根据2009年以来的经验，一般1-2月累计新增贷款都在1.5万亿元以上，但今年显然无法达到如此之高的水平。
　　分析人士表示，市场对今年每月均匀增长的信贷"新步调"不适应。"信贷走软，是季节性因素，还是实体经济信贷需求不足？3月信贷释放将给出答案。"该人士指出。
　　交通银行首席经济学家连平表示，3月新增贷款有望进一步回升。"随着春节后企业开工、融资平台贷款相关政策明朗，信贷需求会有所恢复。当前流动性宽松带来的存款较快增加，银行信贷供给能力将增强；同时，银行业信贷额度按季分配和全年安排方式，将给3月银行放贷带来动力。"
　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，银行信贷有望在两会后逐渐步入正轨。"希望央行调控能使整个信贷投放更加合理、更加均衡，如每个月新增贷款都保持在7000亿元左右，全年投放会达8万多亿元的合理水平。但是，我们还是担心因为经济减速、企业活力下降，信贷需求会随之回落。"
　　一季度信贷目标或落空
　　虽然3月贷款环比增长，月末信贷仍会出现短暂冲刺。但是，并未能阻挡经济增长放缓带来的信贷需求走向疲软的趋势，一季度信贷将低于2.4万亿元目标值。
　　分析人士表示，大企业需求下降或是主因。月初时，四大行信贷都有压缩，前3天共计压缩300亿元，前两周信贷投放不足200亿元，投放进度明显慢于往年同期水平。这一趋势再度巩固了今年以来信贷放缓的判断。
　　东方证券银行业分析师金麟表示，一季度银行控制信贷质量压力较大，不良贷款反弹将成为大概率事件，由此导致银行开始出现一定程度的惜贷情绪。
　　某银行人士指出，今年以来对地方政府融资平台贷款严格"降旧控新"。到目前为止，地方政府融资平台贷款和房地产贷款余额都在下降。这两类贷款到期后，银行均不再发放新增此类贷款。"目前对公贷款结构依然是'短多长少'，这也说明银行对盈利前景依然不看好，不愿融出更多中长期贷款。"
　　存款成为制约银行信贷投放重要因素。银行人士表示，2月出现存款短暂回流银行体系的情况，但是3月以来，存款流出迹象明显。"不过，季末银行可能加大吸存力度，银行存贷比指标将有所下降，银行将加大贷款供给能力。"
　　此外，对银监会调高对部分国有大行贷存比目标值将有助于激发银行信贷投放活力的传闻，中金公司研究报告认为，此举不会提升行业贷款投放能力。目前贷款投放偏慢的瓶颈是大银行额度问题；中小银行是贷存比和资本金问题。
　　货币政策放松力度将加大
　　某券商报告认为，2月最新公布的CPI已有较大幅度回落，为货币政策总量放松提供空间，如3月信贷继续弱于预期，会对未来工业生产和固定资产投资带来负面影响，加大经济环比增速见底时点往后推移的风险，年内政策放松力度将加大。
　　交通银行研究报告认为，未来物价涨幅持续下行及负利率消失为货币政策操作提供空间，维持2012年内法定存款准备金率仍将有1-3次、每次0.5个百分点下调的判断。但何时下调、下调幅度大小则主要取决于外汇占款情况。尽管实际负利率消失，但由于中长期通胀压力依然存在，加上经济增长大幅放缓的可能性不大，目前还没有到降息时机。
　　.中.国.证.券.报

再降存准率或近在眼前

　　3月16日央行公布的数据显示，2月份外汇占款新增251亿元人民币，较1月份的1409亿元，大幅减少八成多，较去年2月份的2145.23亿元降幅更大。这主要因2月份314.9亿美元的天量贸易逆差所致，也反映了当前国际资本流入中国的趋势性放缓。
　　此前的一系列国内数据也并不乐观。1至2月份，工业用电量同比增长4.83%，只相当于去年1至2月份12.9%增幅的13左右。其中，重工业用电量同比增长6.64%，而轻工业用电量则出现了3.85%的负增长。房地产投资方面，1至2月，同比增长27.8%，增速比去年全年回落0.1个百分点；但房屋新开工面积仅增长5.1%，增速回落高达11.1个百分点。投资和新开工明显下滑的趋势未变。
　　出口持续低迷，投资趋势性回落，叠加外部资本流入放缓，三股下行力量的共振对经济的影响，可能已经超出此前市场预期。中国经济的底部可能后移。如果流动性持续偏紧，原本预期出现在一季度的经济环比底部可能将后移至三季度。
　　这些因素反映在金融体系上，今年前两个月，社会融资规模1.99万亿元，比去年同期少了4000多亿元。而且，尽管2月份信贷增速出现0.2个百分点的反弹，但中长期贷款增速依旧处于快速下降通道。更为趋势性的是，外汇占款的萎靡，将带动M2较信贷更快的萎靡。这就要求央行根据资本流动情况，及时调整存款准备金率。
　　可以判断，通胀下行增加了政策放松的空间，而增长放缓、资本流入放缓以及资金的紧平衡，增加了数量放松的必要性，短期内进一步放松的可能性增加。
　　事实上，央行已释放了谨慎的积极信号，在15日的公开市场操作中，91天正回购利率较前下降2个基点，是7个月来的首次下降。
　　4月份应该是调降存准率的一个重要时间窗口，一方面是因为去年3月份的高基数可能导致今年3月份货币增速再度回落；另一方面，3月份的外汇占款仍不乐观。
　　从中长期看，外需疲软和资本流入减少是趋势性事件。对金融市场而言，对希腊的救助只是赢得了解决问题的时间，甚至有观点悲观地认为"有序违约、逐步退出"是解决希腊问题的唯一手段。不管这一悲观预期是否会一语成谶，未来数月希腊、葡萄牙仍将不时挑动市场的风险情绪。但在风险情绪升温后，资本是否还会像去年一样涌入中国？在笔者看来，这一可能性较低。
　　对中国而言，首先，中国已明确调低增长目标。其次，随着人口结构的变化、储蓄率的降低，投资的贡献将逐渐降低。此外，随着人口红利的消失，环境要求的提高，"入世"红利正在消退，中国制造的成本将缓慢上移。故此，汇率将更多考虑对出口部门的影响，这也将削弱人民币对外部资本的吸引力。
　　目前，对今年新增外汇占款最悲观的预期是1.5万亿。若以增长14%左右计算，今年M2应增长11.9万亿。如果今年新增贷款控制在8万亿，则银行购买的非金融企业债券等派生存款的资产需要超过2.4万亿。但要扩大银行的资金供给能力，央行也必须连续调降存准率。（.经.济.参.考.报　.刘.振.冬）



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