主题：民生银行分红政策或藏“玄机”

3月23日公布了2011年末和2012年中期利润分配政策，向A股股东派发现金股利，每10股派发现金股利3元（含税）。2012年中期利润分配的现金分红比例预计不低于该行2012上半年净利润的20%。但该政策是否能顺利实施还未知。

　　在已经公布的上市银行利润分配政策中，民生银行一年两次分红以及分红比例不低于20%的承诺可以算是较为慷慨的。2011年，兴业银行(601166.SH)每10股派发3.7元（含税），现金分红占净利润15.65%；农业银行(601288.SH/01288.HK)每10股派发1.315元（含税），占比35.03%；浦发银行(600000.SH)每10股派发3元（含税），占比20.51%；而深发展（000001.SZ)更是连续三年不分红不转增。

　　事实上，从历史数据来看，民生银行利润分配政策一直表现得很大方。据一位资深老股民测算，假设从2000年民生银行上市开始持有10股该行股份（2000年每股净资产3.33元），到2010年，这十年间民生银行送增股共计112.92股（2010年每股净资产3.75元），总共将会获得3.75×122.92股（送增股+原始股）=460.95元，并且还有27.6元股息入账。十年后收入较原始资产增加约1370%。

　　靓丽的财报数据和慷慨的分红政策使民生银行赢得了不少投资者的青睐。然而，市场上也有声音反对如此“奢侈”的分红政策。部分股民认为民生银行的高分红率阻碍了其以后的高速增长态势，将对可用资金造成冲击，或对其长期投资价值有影响。这种对民生银行资金面的担心并非毫无道理。

　　从年报来看，随着快速发展，资本充足率问题或成民生银行未来发展隐忧。

　　民生银行2011年年报显示，民生银行资本充足率为10.86%，较2010年末上升了0.42个百分点；但核心资本充足率则下跌了0.20个百分点至7.87%，已经不能满足监管要求（8%）。而据媒体报道，银监会《商业银行资本管理办法》（以下简称“《办法》”）有望于今年实施。该《办法》拟全面引入第三版巴塞尔资本协议确立的资本监管最新要求，对商业银行实施分类监管。如若该《办法》顺利实施，将对大型银行和中小银行资本充足率和核心资本充足率作出更为严格的规定。因此未来民生银行仍面临严峻的融资考验。

　　事实上，在民生银行3月23日的公告中，也给分红的政策留有余地。该行2012年进行中期利润分配是有前提条件的。公告中称，在达到监管部门对资本充足率要求的前提下，才可以实施每年两次分红并保持分红政策的持续性和稳定性。


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