主题：保利地产公司债分析报告


如果08保利债的票面利率能够接近询价区间上限7%，我们认为有较高的配置价值，建议保险机构投资者可积极配置；基金机构应该考虑到税收因素，如票面利率7%，按照20%的税率计算，08保利债的税后收益率约5.6%，而当前分离债中税后收益率接近6%的品种非常多，如08石化债，因而应相对谨慎。我们更倾向于在基金和保险的配置需求下，询价区间将接近上限6.9%-7.0%。 08保利债与08新湖债的差异在于股东背景、行业地位、融资能力等我们对周期性行业比较关注的指标上，信用评级和流动性均具有明显优势，且保险机构可以投资该类债券预计亦可有效的缓解08新湖债所面临的流动性利差和税收利差问题。从保利地产6月份销售月报和中报预增公告来看，公司销售状况良好，有利缓解资金压力。

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