主题：宝钢股份：维持“增持”评级 6个月目标价5.20元

　事件:公司全年销售商品坯材2580.3万吨，同比增长2.1%；实现营业总收入2228.6亿元，同比增长10.1%；实现利润总额92.6亿元，实现归属于上市公司股东的净利润73.6亿元，继续保持国内同行业最优经营业绩。与公司2011年经营计划相比，公司营业总收入和营业成本均完成年度计划的102.3%。

　　公司2011年钢材产品产量及市场占有率情况。全年实现商品坯材销量2580.3万吨，同比增长2.1%。其中热轧产品（含酸洗，不含厚板）销售量为682.1万吨，占公司碳钢商品坯材销售总量的26.1%。高强度工程机械用钢国内市场占有率38.5%。宽厚板产品销售量为231.8万吨，占销售总量的8.9%。船板国内市场占有率6.2%。冷轧产品销售量为1138.4万吨，占销售总量的43.5%。其中冷轧汽车板销量为454.8万吨；家电板重点用户市场占有率29.1%；硅钢国内市场占有率18.6%；镀锡板国内市场占有率26.3%。钢管产品实现销售量150.0万吨，占销售总量的5.7%。其中合金高压锅炉管国内市场占有率21.5%；非标油井管国内市场占有率23.8%。线材产品销售量为57.7万吨，占销售总量的2.2%。钢坯产品销售量为87.1万吨，占销售总量的3.3%。

　　钢坯产品主要包括模具钢、车轴钢、系泊链钢等高附加值产品。系泊链钢R5是公司独有产品，2011年公司顺利通过ABS（美国船级社）和DNV（挪威船级社）工厂认证，成为国内第一家通过船级社认证的生产厂家，为我国深水油气资源勘探开发技术与装备的自主研发和可持续发展做出应有的贡献。目前，该产品成功应用于中国首次自主设计、建造的代表当今世界海洋石油钻井平台技术最高水平的第六代3000米深水半潜式钻井平台“海洋石油981”

　　业绩预测和投资评级。公司2012年计划产铁2325万吨，产钢2525万吨，销售商品坯材2425万吨，营业总收入2160亿元，营业成本1960亿元。如果不考虑因出售相关资产带来的投资收益，我们预测，公司2012-2013年公司每股收益分别为0.27元和0.35元。6个月目标价5.20元，对应2012年和2013年的市盈率分别为19倍和15倍。综合考虑，维持公司“增持”投资评级。



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