主题：中集集团：一季度下滑应在预期之中

　中集集团发布一季度业绩预告，预计2012年1 季度净利润27,165 万元—54,330 万元，下降60%—80%。2011年一季度净利润为135,825 万元，是公司有史以来的峰值。从去年四季度以来全球集装箱市场进入淡季，航运市场不景气，国内出口明显回落，2012 年第一季度集装箱需求比正常年份水平偏弱，因此我们认为与一季度业绩出现下滑也是预期之中。
　　近来美国经济基本面已经出现好转迹象，我们估计集装箱航运市场在下半年将逐步复苏，这样公司业绩的变化趋势与2011 年相反，是前低后高，平均来看，估计下滑幅度大致在20%左右。
　　我们预计公司2012—2014 年主营业务分别为560、632、755 亿元，归属母公司净利润分别为27.3、40.9、59.8亿元，相应每股收益1.02、1.54、2.25 元，按照2012 年15 倍PE 估值，合理价格为15.15 元。4 月11 日收盘价14.08 元，我们维持“中性—A”的投资评级。
　　（安信证券）


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