主题：保利地产2012年一季报点评:资本支出有所收缩

公司截止一季度末的账面预收款772.5亿元,高于我们预计的约571亿元的全年结算收入,业绩确定性高。公司有未结算面积约6100万方,折算每股NAV为14.1元,目前股价折价约14%。预计2012-2014年EPS为1.35元、1.59元、1.86元,继续维持公司的“推荐”评级。

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保利地产 （600048）日前发布2012年一季报，实现营业收入49.2亿元，增长36.4%；实现营业利润9.87亿元，增长4.82%；实现归属母公司净利润5.37亿元，下降23.52%；每股收益0.09元。
点评：长江证券 认为，保利地产一季度实现房地产销售签约面积143.89万平方米，销售签约金额148.66亿元，比去年同期分别增长8.98％和 6.07％，稳定增长。其中3月单月销售额97.38亿，几近10年以来最高点，也开启二季度继续抓住本轮刚需释放的契机，抢跑市场的策略。公司目前预收账款达772.64 亿，继续创下历史新高。一季度销售业绩同比上升。
公司作为一线成长型开发商，在目前市场中有显著的大企优势，市场颓靡之下有足够的防御性，在实体市场复苏的时刻又将首先受益，唯一需要警惕的即公司的财务短板。预计公司在12-13年EPS分别为1.40，1.69，对应PE8.71、7.21倍。长江证券看好市场集中度提升之下企业进一步成长的空间和能力，予以“推荐”评级。