主题：欧美经济低迷 上海机场3月货运降9%

4月23日，国内货运吞吐量最大的上海机场（600009.SH）3月运营数据显示，受欧美经济低迷影响，公司国际货运继续下滑，国际客运成恢复性增长态势。

　　数据显示，今年3月，上海机场货邮吞吐量为26.99万吨，同比下降9.06%；实现旅客吞吐量362.5万人次，同比增长10.79%，增速环比继续提升。3月国际客运同比增长16.82%，明显快于国内的7.43%。今年一季度，旅客吞吐量同比增长10.67%，好于去年同期的8.01%。

　　据悉，上海机场的国际航线客源占比较高，吞吐量和起降架次占比均为48%。其中，日韩为主的航线在公司国际航线中的比重为40%。因此国际航线的景气程度对客运市场举足轻重。目前日本地震影响已经散去，整体需求水平稳步提升。

　海通证券（600837.SH）发布研报中指出，2月上海机场的货运“转暖”，主要由于去年同期春节因素致使公司货运基数较低。从一季度整体来看，上海机场货邮吞吐量同比下降近7%。由于目前国际航空货运遭遇运价低、成本高的困境，导致各公司国际货运业均不景气。从2012年货运市场整体形势而言，国内出口形势依旧严峻，国际经济环境难言乐观，货运市场难回2010年的经济高点。

　　据悉，上海机场的客运运量增长，主要源自基地航空公司东航（600115.SH/00670.HK）制定了明确的枢纽战略。今年一季度，东航国内航线同比增长6.4%。以旅客吞吐量统计，东航在上海虹桥和浦东两大机场的市场占有率分别占比为50.08%和37.58%。

　　海通证券表示，目前东航正在强化上海枢纽基地建设，以及日韩等优势航线的运力布局，同时加强中西部市场运力投放。预计上海机场的国内航线收入占比将随着东航的逐步拓展二提升。

　华泰证券也表示，随着2012年机场收费并轨时间临近，由于上海机场的国际航线占比最高，对机场内外航线收费并轨敏感性较大，假设今年一季度底一次性并轨，预计推升2012年EPS增长10.11%。不考虑资产注入、机场收费并轨，预计2012-2013年实现EPS分别为0.92元和1.14元，对应PE分别为14倍和12倍。

　　4月23日，上海机场收盘价13.21元，下跌1.12%。


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