主题：南方航空：净利显著下降,季节性复苏在望

　国泰君安：宋伟亚 2012-04-27

　　




评级类别

谨慎增持

EPS预测

2012年

2013年

2014年

成长性

12-13年

13-14年



评级变动

维持







18.92%

31.82%



报告日昨收盘价:

4.9

目标价:

5.2

上涨空间:

6.12%



价值评级

维持“谨慎增持”评级，目标价 5.2 元。



　　投资要点：

　　净利下降逾七成。2012 年 1 季度南方航空实现营业收入、营业利润

　　和归属上市公司股东的净利润分别为 236.9 亿元、3.2 亿元和 3.2 亿

　　元，分别增长 15.5%、-80.1%和-74.1%。实现每股收益 0.03 元；盈

　　利大幅下滑态势基本符合预期。

　　国内客运增速放缓；国际市场承压。报告期航空市场态势基本呈现

　　国内客运供求弱平衡、国际持续低迷、航空货运继续调整同时油价高

　　企等特点。一季度南航国内航线运力投放同比增长 9.7%，客源需求

　　增长 9.1%，客座率同比下降 0.5%至 81.1%；票价水平亦同比疲软。

　　国际市场供需矛盾持续，公司运力投放同比大幅增长 32.8%，需求增

　　长 34.4%，客座率略增长 0.9%；收益水平仍待提升。货邮业务则延

　　续调整态势。

　　油价高企和汇兑收益下滑重创利润。报告期内公司营业成本增速因

　　航油成本持续走高等因素而

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