主题：宝钢股份:三月盈利好转,一季度业绩符合预期

事件
宝钢股份4月27日晚发布2012年一季报,公司2012年一季度营业总收入为474.19亿元,同比下降12.22%;净利润为12.21亿元,同比下降60.12%。基本每股收益0.07元。
投资要点
业绩符合预期。今年一季度钢价虽然缓慢上升,但上涨幅度有限,同比去年依然有10%的跌幅。公司1、2月份持续亏损,3月份以来经营状况有所好转。预计二季度随着宏观经济的回暖,下游需求将有所好转,钢价将继续小幅回升,我们认为公司二季度业绩将环比增长。
财务费用大幅提升。公司12年一季度财务费用增加2.7亿元,增幅483.2%, 主要是由于2012年一季度人民币兑美元升值幅度仅有0.1%,低于去年一季度1%,汇兑收益减少2.6亿元。
毛利率下降但利润增加主要因为资产价格回复冲回减值损失。公司毛利率一季度7.52%,环比11四季度10.52%下降明显。资产减值损失同比增利 3.6亿元,主要是因为钢价矿价回升后,对部分产品冲回存货跌价准备3.3亿元。
行业盈利低迷,宝钢产品相对优势将有望延续。随着下游地产、汽车、机械下游行业需求明显减弱,预计钢铁行业未来整体盈利仍将处于低位。目前国内多数钢企板材产品已经处于(或接近)亏损状态,但是,基于宝钢在碳钢板材领域独特竞争优势,我们预计宝钢整体盈利表现将明显好于行业平均。
财务与估值
我们维持公司2012-2014年每股收益分别为0.77、0.48、0.65元的预期, 目标价6.15元,维持公司买入评级。分享到

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