主题：白银期货下周正式上市 挂牌首日涨跌幅有望“扩板”

2012年05月04日 01:02 来源： 第一财经日报
　　上海期货交易所（下称“上期所”）于昨日召开的媒体通气会上确认，白银期货合约将于5月10日正式在上期所挂牌交易。在此前的4月17日，上期所对外公布了白银期货合约的细则草案；而白银期货的仿真交易也已于5月2日启动。

　　和新股上市首日不设涨停板类似，国内期货新产品上市也有“扩板”的惯例，新产品首日的涨跌停板一般为合约原本规定的两倍。在白银期货合约模拟交易中，涨跌停板幅度暂定为7％，在模拟交易开始当日，涨跌停板幅度亦定为不超过挂盘基准价的±14％。故白银期货正式交易的首日，其涨跌停板也可能将是原涨跌幅度的两倍。

　　其实白银期货的推出已经酝酿多年，早在2007年以前，上期所就开始了对白银期货的研究。由于我国的白银主要是铅、锌的伴生产品，故上期所按照新品种上市的战略要求，待锌、铅期货逐步上市后才按计划推出白银期货。

　　据了解，在筹备白银期货上市的过程中，上期所对白银行业上下游企业开展了广泛的市场调研。一方面重点走访主要白银生产企业及消费企业，实地了解白银的生产、消费、定价模式、流通方式等情况；另一方面，多次召开白银生产、消费、贸易企业、商业银行及期货公司座谈会，充分听取各方对上期所白银期货合约以及相关规则设计的意见和建议，在此基础上才设计了白银期货合约及相关规则。

　　上期所副总经理霍瑞戎表示，由于之前我国没有正规合法的白银期货市场，导致部分有投资和保值需求的企业或个人被吸引至境内非法电子市场的违规交易中，不仅权益受到了损害，还严重扰乱了我国白银市场的正常秩序。去年年底，国家出台了《国务院关于清理整顿各类交易场所 切实防范金融风险的决定》来对相应的大宗商品交易场所进行规范，在这种背景下，白银期货的推出将发挥其应有的作用。

　　和白银期货即将推出相映衬，市场期待已久的原油期货也于近日显出雏形。据了解，根据目前的设计草案，未来原油期货合约标的定为中质含硫原油，交易单位为100桶/手，每日价格最大波动不超过上一交易日结算价的±5％，交易所保证金率为合约价值的7％。交割品级为API度32、含硫度1.5％的原油。虽然以上原油期货合约的细则尚未最终确定，但它极有可能成为我国第一只以美元报价、人民币结算的期货产品。有业内人士指出，今年国内期货业大发展的一大特征是白银等重量级新产品的酝酿及推出，而以美元计价的原油期货又为期货业发展赋予了新的含义，即我国期货市场在不断“补全”新产品基础上，愈来愈国际化，这不仅将使得我国期市与境外接轨、向国际市场传达“中国声音”，亦有助于未来吸引海外投资者参与到中国的期货市场、进一步促进市场功能发挥。

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白银期货即将交易 助力有色金属产业平稳发展
源：新华08网2012年05月04日07:42
核心提示：据上海期货交易所3日消息，作为今年首个将上市的期货新品种，白银期货将于5月10日正式挂牌交易，分析人士指出，铜、铅冶炼企业是我国白银生产的中坚力量，白银期货上市将会进一步助力产业的平稳健康发展。

新华08网上海5月3日电(记者陈云富)据上海期货交易所3日消息，作为今年首个将上市的期货新品种，白银期货将于5月10日正式挂牌交易，分析人士指出，铜、铅冶炼企业是我国白银生产的中坚力量，由于有色金属行业是最早进入期货市场的产业之一，加上此前已上市的有色金属期货铜铝铅锌四大主要大宗品种的示范效应，白银期货上市将会进一步助力产业的平稳健康发展。

交易或较为活跃

据上期所消息，即将上市的白银期货将以符合国标GB/T 4135-2002 IC-Ag99.99规定，其中银含量不低于99.99%的白银作为标准品，每手15千克为交易单位，交割单位则为30千克，最小变动价位为每千克1元，每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±5%，最低保证金比例则为7%。

分析人士指出，与2011年上市的铅、焦炭等“大合约”相比，白银期货合约的设计更加符合国内市场状况。海通期货分析师陶金峰表示，在目前全球主要的白银期货市场中，较为成功的是纽约商品交易所的5000盎司白银期货和印度多种商品交易所包括1千克、5千克和30千克的小型白银期货交易。“中国和美国国情不同，和印度国情可比性相对较强。”陶金峰认为，相比之下，印度的5千克白银期货合约更值得借鉴，考虑到我国人均年GDP约是印度的3倍，15千克交易单位的白银期货较适合。

光大期货研究所贵金属分析师孙永刚表示，白银期货上市后预计会较为活跃，除了门槛相对不算高之外，白银的投资需求以及避险需求近年来都较为庞大。“一方面我国是全球第一大白银生产国和第二大白银消费国，市场基础较好，而另一方面，白银的货币属性在金融危机后也受到追捧，国内的投资需求逐渐旺盛。”业内人士表示。

事实上，从白银期货的模拟交易中也可以看出端倪。数据显示，模拟交易首日，8个合约累计成交超过15万手，其中主力合约成交超过13万手，而第二个交易日这一数字分别迅速增长到了67.89万手和59.53万手，显示出投资者上市前“练手”的积极性。

功能发挥有利于企业风险管理

作为2012年首个上市的期货新品种，除了市场投资的关注外，白银期货的功能发挥也被产业寄予了厚望。

云南铜业期货市场部主任张剑辉表示，目前我国已是全球最主要的白银消费国和生产国，但中国在白银市场上没有定价权和话语权，国内也没有较为权威的统一定价市场。国内白银价格基本跟随伦敦和纽约的价格波动，而国际银价则通过一些投机基金的操控，受美国经济的影响，甚至受欧债影响，间接干扰和牵制着中国白银的价格运动，因此不论是国内的投资需求，还是企业的保值需求，都急待交易所尽早推出白银期货合约。

张剑辉指出，上市白银期货，对冶炼、采掘、加工、贸易以及市场的各方参与者分别起到不同的经济作用，一方面锁定白银生产成本，实现预期利润，同时利用白银期货价格信号，组织安排现货生产，另一方面可以利用白银期货市场拓展白银现货销售和采购渠道，并通过白银期货市场促使企业关注产品质量问题等。

河南豫光金铅副总经理苗红强也指出，白银期货上市，一方面为企业提供了套期保值平台，另一方面降低企业因价格剧烈波动带来的经营风险。“比如2011年4月25日开始的连续下跌，8个交易日价格从每盎司49.81美元跌到34.31美元，上海黄金交易所白银现货延期交易连续两天跌停，如果产银企业不进行套期保值，由于白银冶炼从矿粉到成品需要1-2个月的周期，企业可能瞬间产生巨大亏损。”苗红强表示。

“事实上，最近几年白银价格的大幅波动对整个产业的影响都较大，不论是采掘、冶炼、加工还是贸易和消费都受到较大的冲击。”有业内人士指出，一旦白银期货上市，不论是生产型还是加工型和贸易型的企业，为了避免白银价格的千变万化而导致的成本上升或利润缩水，就都可通过期货工具来实现。

有色金属行业受益 遏制地下炒金炒银

分析人士表示，由于白银在国内大多以伴生形式存在，一旦白银期货上市，受益最明显的很可能将是有色金属产业。

中国有色金属工业协会副会长王琴华指出，铜、铅冶炼企业是我国白银生产的中坚力量，白银产量占全国白银总产量的85%以上。2011年国内生产白银12348吨，其中电铅冶炼副产白银产量约8000吨，占白银总产量65%，电铜冶炼副产白银产量约2500吨，占比20%。白银的综合利用生产，已成为我国铜、铅冶炼企业实现利润的重要来源，上市白银期货，对我国的白银产业，尤其是对副产白银的铜、铅冶炼企业意义重大。

事实上，国内有色金属是最早进入期货市场的产业之一。“目前我国有色金属中的铜、铝、铅、锌四个大宗品种均已在期货市场上市，期货为这些品种的生产、流通和消费企业提供了低成本、高效率的风险控制手段，推动着企业从压缩生产成本、争取高价销售的传统管理模式，向运用期货市场综合指导生产经营、风险管理、锁定成本和利润的现代管理模式转变。”王琴华说，上市白银期货将会进一步健全有色金属期货序列，增强期货市场服务有色金属产业能力。

值得注意的是，在业内人士看来，从投资需求来看，白银期货的上市也有利于遏制地下炒金炒银，从而规范贵金属的投资市场。“地下炒金、炒银的存在，除与市场监管有关外，国内金银投资渠道的缺少也是一大重要原因。”分析人士指出。

“白银上市期货交易，将为投资者打开一扇投资白银的合法之门，提供新的合法投资渠道。”业内人士认为，在期货合约上市后，普通投资者将能通过期货公司开户，进行正规、受法律保护的交易。