主题：长城汽车：销量增速远超行业 维持强烈推荐评级

2012年05月04日 07:30
来源：金融投资报
民生证券

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长城汽车(601633)公司2012年一季度实现营业收入87亿元，同比增长25.57%;归属于上市公司股东的净利润亿元，同比增长24.94%。实现每股收益0.36元。公司SUV、皮卡增长强劲，销量增速远超行业增速。一季度国内汽车终端销售低迷，全国狭义乘用车销量累计下滑0.3%。一季度公司总共销售汽车2.7万辆，同比增长8.32%。皮卡销量达3.4万，同比增长23.99%，其中风骏销量2.7万辆，同比增长45%:轿车销售4.6万辆，同比增长3.35%;SUV销量4.6万辆，同比增长23.39%。

一季度公司共出口汽车2万辆，同比增长46.99%，占比6%。其中轿车出口翻倍，达3723辆;SUV销量为756辆，同比增速39%;皮卡销量843辆，同比增速37%。公司积极拓展海外市场，2012年的出口目标定在同比增长26%，占总销量的7%。依托海外网络先发优势和在出口领域逐步形成的品牌优势，公司的整车出口有望持续上升，出口收入占整体收入的比重也将在目前的基础上进一步提高，成为推动业绩增长的重要力量。

狭义乘用车销售回暖，公司业绩将好转。3月份狭义乘用车销售回暖，由2月份的负增长转正，同比增长5%，主要受汽车消费活跃度上升及上年基数较低影响。预计4、5月份销量增速为9%、3%以上，增速整体继续提升。受行业回暖影响，预计公司销量将好转。

公司新车哈弗H6、腾翼C50处于上量期。H6目前每月销量达7000多台;腾翼今年也处于上量期。预计2012年完成汽车销量58万辆，同比增长26%。公司业绩稳定，增速远超行业。2012年新车上量将进一步促进公司销量高增长。预计2012-2014年公司EPS分别为1.58元、2.02元、2.64元，对应PE9、7、6倍。维持公司“强烈推荐”评级。



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