主题：广州控股：一季度业绩同比回升,综合能源商格局将成形

2011 年，公司主要业务量均实现增长，营业收入增长 22.1％，但占比较大的煤
炭和电力业务由于成本上升，归属净利润同比下滑 48.6％；而一季度由于电量增
长和电价提升，归属净利润同比增长 33.1%。未来，公司将形成电、煤和燃气协
调发展的格局，成长空间广阔，我们维持“审慎推荐”投资评级，目标价 8.20 元。
2011 年实现每股收益 0.186 元，略低于市场预期。公司 2011 年实现主营业
务收入 108.2 亿元，同比增长 22.1％；主营业务成本 96.6 亿元，同比增长
30.8%；归属净利润 3.8 亿元，同比减少 48.6％，折每股收益 0.186 元，扣
除非经常性损益后 0.167 元。公司拟利润分配方案为每 10 股派现 1 元。
主要业务增长良好，毛利率同比下滑。公司 2011 年煤炭、电力、油品和天然
气业务量均取得增长，推动公司营业收入和成本实现增长，但营业

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