主题：复星医药：医药工业利润快速增长

2012年一季度公司实现收入16.46亿元，同比增长13%，实现净利润3.35亿元，同比增长33%，扣非后净利润1.63亿元，同比增长30%；每股收益0.18元，符合我们在一季报前瞻中的预期。2012 年一季度毛利率45.3%，同比大幅上升10.7个百分点，主要是产品结构改变所致。每股经营性现金流0.01元，较去年同期的-0.11元有大幅好转。2012年一季度我们预计公司医药工业利润同比增长30%以上，主要是核心制药企业的利润贡献增长，另外12年有两家公司将并表，预计全年医药工业利润增速将保持在30%以上。医药流通业务中联营企业国药控股[19.48 -3.09%]仍保持增长，但由于受到零售业务增长放缓的拖累，整体增速平稳，预计全年医药流通利润保持平稳增长。我们预测2012-2014年每股收益0.70、0.88元、1.07元，“增持”评级。(申银万国[2.45 -1.61%] 罗 A0230511040035)

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