主题：皖通高速公路股份有限公司2012年公司债券跟踪评级报告

　受益于车流量的提升和主要路段收费标准上调，安徽皖通高速(600012,股吧)公路股份有限公司（以下简称“皖通高速”或“公司”）2011年通行费收入继续保持增长，公司经营状况良好，盈利能力和现金获取能力进一步增强，公司资产负债率有所降低，偿债能力逐步提升。同时，中诚信证评也关注未来全省公路路网对公司车流量的分流效应、绿色通道政策的实施及新建宁宣杭高速公路项目所带来的资本支出等因素对公司信用水平的影响。此外，本次债券担保方安徽省高速公路控股集团有限公司（以下简称“集团公司”）在安徽省高速公路投资建设领域具有垄断优势，其为本次债券提供的全额不可撤销连带责任担保对债券本息偿付所起的保障作用很强。

　　综上，中诚信证评维持本次公司债券信用等级为AAA，发行主体皖通高速主体信用等级为AA+，评级展望为稳定。

　　正 面　　􀂾

　　区域经济增速仍保持在合理水平，路网效应逐步显现，行业外部经营环境较好。2011年安徽省GDP增速为13.5%，虽较上年略有放缓，但仍保持了较高的增速，全省路网效应日趋显著，汽车保有量进一步提高。同时皖江城市带承接产业转移示范区、合芜蚌高新技术产业带以及皖北振兴区三大战略平台的综合开发稳步推进，均为公司未来业务发展提供了较好的外部条件。

　　通行量和通行费收入稳步增长。在安徽省经济增长、三大区域战略平台推进步伐加快的背景下，公司总车流量和通行费总收入较上年呈现了上升态势，公司经营状况依然良好。

　　股东实力强。安徽省高速公路控股集团有限公司是安徽省高速公路投资建设的两大省级主体之一，其投资建设已通车高速公路约占全省高速公路里程的60%，区域垄断优势明显。公司作为集团旗下唯一一家上市公司，未来在业务、资金等方面能得到其有力支持。

　　关 注

　　为降低物流成本，国家发改委、交通运输部等五部委联合下发了《关于开展收费公路专项清理工作的通知》，在全国范围内开展为期一年的收费公路专项清理工作。同时，安徽省全面推行绿色通道政策，在此背景下，或将对公司未来车流量和通行费收入造成一定影响，中诚信证评将对此保持持续关注。

　　分流效应依然存在。随着安徽省全省高速公路网建设进度的有序推进，部分走向与公司主要路段平行的新建路段或将对公司未来的车流量形成分流效应。

　　未来资本支出压力较大。公司宁宣杭高速公路项目投资规模较大，随着该项目的逐步推进，未来资金需求量逐渐增加，公司将面临较大的资金压力。



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