主题：赤天化：煤化工拓展发展空间 逢低关注

今日在美国股市周五大跌及原油价格上涨的影响下，股指虽然低开，但随后稳步向上，最终沪指以上涨21.62点收盘。这说明了A股在严重超跌后，自身存在反弹要求，另一方面来看，油价的创新高有短期操纵之嫌，促使油价大涨的以色列军演准备进攻伊朗的消息被辟谣，而伊朗发现新油田的消息也有助于短期油价的回落，此外，美国政府考虑巨资资助房贷公司，也导致了人们对美国股市的反弹预期。这些因素在短期内都将有助于我们A股的反弹。

　　
　　 当然，盘面上看目前大盘的弱势还是比较明显，像赤天化(600227)这类成长性好且市盈率低估的个股仅仅因为有增发的预期就被认为是利空而大幅低开。在经过我们与上市公司沟通后，我们认为综合来看此次增发对公司是好事。首先在定价方面，公司表示会充分考虑原有股东的利益，因而增发时会给予原股东优先认购权，定价方式不低于公告招股意向书前20个交易日A股股票均价或前一交易日的均价，免得给新增机构低廉的价格。其次，本次增发募资的投向是收购西电电力持有的金赤化工50％的股权、并对金赤化工进行增资用于桐梓煤化工项目一期工程氨醇联产扩能新增10万吨/年甲醇项目。而此前公司为确保完成对金赤化工的收购，不影响公司的工程进度已经先期通过贷款和借款的方式支付；而新增的10万吨/年的甲醇项目建成后，预计年销售利润12734万元，年税后利润为8532万元，按当前股本算将每股增厚0.278元的业绩，这也说明了本次增发项目具有建设期短，回报快的特点。从市场的角度来看，由于原油价格持续处于高位，预计未来仍将高高在上，这也大大的支撑了煤化工产品的价格和需求，而公司的资源丰富，有利于控制生产成本，优势明显，这都将促使煤化工成为公司新的盈利增长点。

　　
　　 从业绩上看，银河证券预计公司08年EPS为1.49元，09年为1.96元，除权后计算分别为0.83元和1.09元，相比目前公司12.28元的股价，市盈率仅15倍不到，估值明显偏低，而本次增发一旦完成也使公司真正转化为煤化工新能源公司，估值可以看得更高一些，因此，在消化了所谓的利空以后，该股股价有望震荡向上，投资者可逢低关注。


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