主题：丽珠集团：透过“公允价值”看主业

　近日，丽珠集团(000513）公布了中期业绩快报。快报显示，公司主营业务收入实现了大幅增长，但净利润却出现大幅下降。究其原因，“罪魁”是“公允价值”。业内人士表示，对上市公司中报业绩，投资者不能仅看净利润指标，更重要的是看其主营业务的增长盈利状况，否则就难以准确把握甚至有可能出现误判。

　　主业增长被掩盖

　　根据公司快报，丽珠集团上半年净利润同比下降73.51%。但从主营业务看，公司上半年营业收入为110，894.68万元，同比增长36.06%；主营业务贡献的净利润约为14，217.62万元，同比增长34.19%。而公司净利润之所以下降，是因为持有的有价证券价格下跌，公允价值变动收益及投资收益同比减少，导致公司中期净利润同比减少17，084.72万元，减幅为73.52%。

　　安信证券分析师洪露认为，该公司08年中期主营收入和利润稳步增长的主要原因为：公司全面推行省公司制的营销管理模式，不断加强重点产品的推广力度，使公司主营药品销售实现稳步增长；同时也得益于公司一贯严格的费用控制和管理原则。这也表明，公司业绩增长是由于经营管理上的强化和进步带来的，是竞争力提高的表现。

　　公允价值波动大

　　由于会计政策变动，上市公司可交易性金融资产价值变动计入公司的当期损益。但由于股市今年以来持续下跌，许多公司持有的上市公司股票价值已大幅下降。因此，与上一年度相比，今年许多上市公司这方面的收益将大幅减少，从而拖累业绩。如同样近日公布业绩快报的健康元(600380），上半年净利润同比增长25.96%，而主营业务贡献的营业利润较去年同期增加6226万元，同比增长30.44%。原因也是由于报告期内公司所持有的证券大幅下跌，造成公司投资收益及其公允价值变动损益为-23，123万元，致使报告期内营业利润较上年同期大幅下降。

　　根据WIND的统计，今年一季度末，两市有510家公司进行了证券投资，期末持有各类证券的市值达几千亿元，如果按二季度上证指数下跌17%计算，如果持有到6月底，则这些证券价值将缩水不少，无疑将拖累这500多家公司的中期业绩。

　　或许是看到了类似“公允价值”这一因素对上市公司业绩的非正常影响，据称有关方面也正在研究，像“公允价值”等带来的损益可能仍会界定为“非经常性损益”。东吴证券有关人士认为，从目前看，类似“公允价值”这样的因素，对上市公司业绩的影响波动较大，界定为“非经常性损益”可能更好些。这也更有利于投资者客观评判上市公司的经营状况。

　　无论如何，从目前半年报情况看，投资者在分析评价上市公司的经营状况时，应暂时撇开“公允价值”对上市公司的影响，基于主业对其进行判断或许更能得出比较符合实际的结论。

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