主题：央行连续3周实现资金净回笼 降息预期逐渐升温

　公开市场延续回笼操作 降息预期逐渐升温

　　人民银行于5月31日上午以利率招标方式开展了300亿元91天期正回购操作，中标利率维稳于3.14%?

　　鉴于本周公开市场到期资金规模为230亿元，且周二已回笼资金500亿元，则央行连续第三周实现资金净回笼，达570亿元?可以看到，截至5月30日收盘，全国银行间回购利率继续全线下行，其中1天和7天回购利率分别下探0.3和22.3个基点，行至1.907%，2.360%?

　　多数券商研究员预计，6月份7天回购利率仍将维持在2.5%-3%区间波动，而能否进一步下行将取决于正回购发行利率或存款利率的下调?

　　值得一提的是，从季节性因素来看，6月份回购利率一般略高于5月份水平?

　　来自中金公司的研究观点指出，造成这种历史统计规律的主要因素与央行在紧缩周期当中一般在6月份都会继续出台紧缩政策有关，例如2007年、2008年和2011年6月份都继续上调了法定准备金比率，而在2009年，央行基本上也是从6、7月份开始收紧，包括6月份上调正回购发行利率和重启91天正回购?正因为这些因素，使得从历史统计规律来看，6月份回购利率一般都高于5月份?

　　不过，就今年的情况分析，央行显然不可能继续出台紧缩政策，甚至会进一步放松流动性?再者，6月份公开市场到期量超过2200亿元，高于5月份水平，这也有利于资金面?

　　不仅如此，鉴于目前银行间资金充裕，则想要刺激经济增长，并保证货币政策的有效性，改善信贷投放的能力，降低企业融资成本，则降息重启势在必行?

　　申万方面预计，最快6月中旬将会降息，降息是否对称取决于经济与CPI的组合，假如经济增长继续恶化，而CPI下行缓慢，则非对称降息存在可能?(记者杨溢仁)


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