主题：中国联通：3G用户表面增速放缓,实则质量提升

中国联通2012 年 5 月新增 3G 用户 272.6 万户，环比下降 6.6%，低于预期。维持全
年新增 3G 用户 4000 万的预期，“增持”评级。
事件：
中国联通发布 5 月份用户数据公告显示，2012 年 4 月新增 3G 用户
272.6 万户，累计 3G 用户达到 5450 万户。新增 2G 用户 37 万户，累
计 2G 用户达到 16133 万户。新增宽带用户 79.3 万户，累计达到 5966
万户，本地电话用户净增 16.6 万户，累计达到 9250 万户。
评论：
1. 5 月新增 3G 用户 272.6 万户，低于预期
2012 年 5 月公司新增 3G 用户为 272.6 万户，环比下降了 6.6%，低于我们之前的预期。2012 年前五个月的单
月 3G 净增用户分别是 305 万、282 万、296 万、291 万与 272 万。总体呈现出环比下降的趋势，与 2011 年下
半年猛烈的上升势头形成对比。
我们之前预期自 4、

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