主题：东北证券：八大或有事件影响下半年市场

东北证券(000686)日前发布的最新2008年中期证券投资策略报告认为，下半年股市运行的核心区间预计为2585-3931点，市盈率在17-25倍为合理估值。具体到行业配置上，报告认为下半年行业整体性投资机会不大，投资策略应更倾向于选择主题投资和自下而上的选股方式。具体可围绕四条市场主线进行，报告还列出了下半年可能影响A股的八大或有事件。

　　
　　 报告分析，根据对2008年上市公司业绩增速在18%-22%的预测，以及一二级市场均衡和AH股同价的偏保守的测算，估值水平取17倍市盈率，则合理估值的下限为2500点左右，而依据中国经济长期向上的研判以及我国较高的储蓄率、较低的资金成本的考虑，取1年期存款利率的倒数即25倍市盈率作为阶段性估值上限，则22%左右的业绩增速对应的合理估值上限为3900点附近。

　　推荐阅读经济“半年报”本周四揭晓 发改委研判增速正常四大证券报挺宏调从紧国企高管内幕交易可开除党籍美国SEC限制对部分金融企业做空[改革开放30年]十大闯将任仲夷图说1979：傻子瓜子和可口可乐北京银行“娃娃股东”或集体抛售邓普顿一天内狂抛亿股中石化H股

　　 报告认为，市场的极端底部区域也可能出现在2000—2500点，但随着下半年宏观经济环境的阶段性改善，在2500点—3900点区间内的阶段性反弹是投资者可以把握的投资机会，但投资者需要明确的反弹而非反转，因而越往上涨越是减仓的良机。

　　
　　 “通胀的持续、经济增速的减缓、增长的持续性受到挑战；外部失衡、投机资金的涌入。这些问题，一方面对上市公司业绩产生明显的挤出效应，直接影响上市公司的整体利润，继而对资本市场产生重大影响；另一方面，热钱的大量融入，也给金融体系带来风险。”报告指出。

　　
　　 具体到投资策略上，报告认为，行业整体投资性机会不大，对于市场投资策略更倾向于选择主题投资和自下而上的选股方式，进行市场主线投资。报告建议围绕四条主线展开：一是基于经济减速周期下的传统防御性的市场主线，包括医药保健类、非周期性消费品（食品饮料、大农业等）、公用事业类、自主创新类；二是基于宏观调控以及要素价格改革的市场主线，包括节能减排行业、新能源、新材料等行业，基础设施行业（铁路、城市轨 、电网建设），石油、电力、燃气等行业 ；三是基于行业整合的外延式增长的市场主线，如资产注入、央企整合等主题公司；四是基于市场过度反应后进行修正的市场主线，如一些公司治理良好、前期超跌反弹类股票。

　　
　　 报告还列出下半年影响股市的八大或有事件及其市场影响，主要包括：

　　
　　 一是未来宏观经济数据尤其是上市公司业绩好于预期，如果出现CPI大幅下降、上市公司业绩好于预期等基本面的利好，则将对股市产生实质性的利好，可能诱发大幅反弹。

　　
　　 二是平准基金救市，这将表明政府对股市的支持力度，无疑也是重大利好，但该事件目前发生概率可能较小。

　　
　　 三是对大小非转让流通的进一步规制，这将对市场产生利好，但是强制性的对大小非减持进行价格、数量、时间、收益上的限制，有违市场法治原则，可能性不大；另外，大非的自动增加锁定期类似于给予中小股东又一次“对价”的机会，如能扩大将是利好。

　　
　　 四是融资融券、股指期货等金融创新品种。推出 融资融券将为市场提供流动性，首先推出融资业务预期将是大概率事件，将利好券商股和高流通性的股票；但是股指期货的推出可能又将挪后。

　　
　　 五是要素价格改革，这将对中国市场经济的发展形成长期利好。目前成品油的调价已开了例 对股市而言，短期内将是利好指数但对其他中下游企业偏空。

　　
　　 六是再融资限制。对上市公司再融资的限制，短期内对市场资金面利好，但是属于权宜之计，并不构成长期利好，发生概率较高；倒是对恶意融资作出明确的规定，将是利好市场信心。

　　
　　 七是美联储加息、油价回落。美联储下半年加息将是大概率事件，如果能如期使得油价回落并促进对美出口，将是利好事件；但如果国内通胀维持高位，则美国加息又为管理层治理混合型通胀提供了加息的可能，利空股市。

　　
　　 八是创业板推出，长期而言对于资本市场以及经济利好；但是短期内对于主板市场而言不仅面临流动性的直接压力，而且可能导致资本更多的进入风险投资领域，进一步压低主板估值水平。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。