主题：逆回购加大资金输送力度 近期存准仍将下调

央行于７月５日以利率招标方式再次开展了两期逆回购操作，本周央行再次实现资金净投放达２２５０亿元。基于７月基础货币投放有限、逆回购实为短期操作工具的判断，预计在维稳资金面的调控目标下，近期存准仍将下调。

　央行于７月５日以利率招标方式再次开展了两期逆回购操作，其中７天品种发行规模５０亿元，中标利率为３．８０％，较上一期下行１５个基点；１４天品种发行规模４００亿元，中标利率为４．００％，较上一期下探１０个基点。
　　鉴于本周公开市场到期资金规模为３７０亿元，加上周二发行的１４３０亿元逆回购，则本周央行再次实现资金净投放达２２５０亿元。
　　受到央行连续逆回购，且发行利率逐级调降的影响，４日银行间回购利率全线下行，其中１天和２天品种跌幅明显。具体来看，１天２．６３４％，较上日大跌６２．０个基点；２天３．４６２％，较上日回落５９．５个基点；７天３．９２６％，较上日下行２４．８个基点；１４天４．３６８％，较上日下降２０．５个基点；２１天４．４４９％，较上日下探１２．３个基点。
　　在多数业内人士看来，通过央行大量逆回购助力流动性“解渴”，则５日的存准补缴已无须特别担忧。
　　不过，考虑到７月公开市场整体到期资金量较小，叠加上周进行的逆回购操作本周后亦将陆续到期等因素，届时如果管理层不再次动用降准予以支持，那么资金面趋紧的格局料很难从根本上出现改观。
　　有券商交易员向记者表示，“目前资金面的压力并未消除，仅仅是得以延迟。后续来看，资金利率料继续高位震荡，为了保证资金面宽松并促进银行向实体经济释放流动性，我们认为本月降准的必要性依然较大。”
　　来自申万的研究观点亦指出，央行持续逆回购其实是延长了资金紧张的时间。
　　由此，基于７月基础货币投放有限、逆回购实为短期操作工具的判断，预计在维稳资金面的调控目标下，近期存准仍将下调。

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