主题：长安汽车调研报告:调整提升,待机而动

　长安汽车调研报告:调整提升,待机而动

　　长安汽车 000625

　　研究机构：西南证券 分析师：刘峰 撰写日期：2012-06-29

　 　产销降幅逐渐收窄今年前5个月,长安汽车累计产销虽然分别较上年同期下降13.06%和9.86%,但是年初以来的销售下滑趋势初步得到遏制,在微车、 自主品牌轿车以及合资品牌产销和产品结构调整方面均发生了积极变化;中高端轿车将适时推出中高端车型一直是长安汽车着力打造的领域。公司进入中高端市场的 决心不会改变,将视行业、市场以及新技术的发展应用状况,适时推出新产品;微车产品结构提升交叉型乘用车是公司冲量的主力车型。重庆本部微车销量增速回 升,得益于公司微车产品结构提升,欧诺和金牛星品牌等高端微车的脱颖而出,显著改善了长安微车产品的市场地位;自主品牌轿车有待发力前5个月,CX20在 长安自主品牌中市场表现优异。长安汽车完成全年销售目标还有待于行业市场的回暖以及新锐自主品牌汽车良好的市场表现;长安福特担当合资品牌主力福特将在重 庆投建第三家工厂,以期在2020年重庆产能达到95万辆,此外还将在渝研发和生产变速器和发动机等核心零部件,还将把畅销车型SUV翼搏 (Ecosport)和翼虎(Edge)于今年9月和年底引入长安福特;马自达和铃木看重中国市场长福马分拆后,长安将与马自达成立股比1:1的合资公 司。预计合资公司将引入马自达SUV车型。马自达公司还将发挥自身技术优势,每年向合资公司提供1款新车型。

　　长安铃木目前正在筹建规划 产能为20万辆的铃木重庆第二工厂,初步计划2014年初建成。长安铃木将根据国内市场需求,选择相应的适销车型投产;重庆车补构成利好虽然做为区域性补 贴政策,存在实施时限,况且购车者获得补贴又受到“重庆户口”等条件限制,该政策取得的实际效果和影响与前两年实施刺激消费政策无法并论,但是补贴政策对 重庆辖内车企,特别是长安汽车构成利好。

　　投资建议与评级微车产品的结构调整以及不俗的市场表现、长福马分拆后所引发的合资品牌良好的市场预期以及自主品牌特别是中高端品牌研发取得进展,静待适时发力,使公司未来成长充满张力。

　　预计2012、2013和2014年公司每股收益为0.32、0.47和0.59元,对应的PE分别为16、11和9倍。给予“增持”评级。


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