主题：中国船舶重工股份有限公司2011年度可转换公司债券信用评级报告


2012年06月28日15:27 来源：和讯网 作者：杨靖 郑孝君


　　可转换公司债券信用等级：AAA

　　主体信用等级：AAA

　　评级展望：稳定

　　发债主体：中国船舶(600150,股吧)重工股份有限公司

　　发债规模：80.5015亿元

　　债券期限：6年

　　担保方式：连带责任保证

　　担保单位：中国船舶重工集团公司



　　评级观点

　　中国船舶重工股份有限公司（以下简称“中国重工(601989,股吧)”或“公司”）主要从事军用舰船、民用船舶造修，船舶装备制造，海洋工程等业务。评级结果反映了我国船舶工业有坚实的发展基础、公司在军、民船业务实力显著增强等优势；同时也反映了公司面临新船价格下降及行业低迷期、需要不断适应国际海事组织新标准、经营性净现金流下降等不利因素。中国船舶重工集团公司（以下简称“中船重工集团”）对本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，具有一定的增信作用。综合分析，公司偿还债务的能力极强，本期债券到期不能偿付的风险极小。

　　预计未来1～2年，公司主营业务发展将保持稳定，大公国际对中国重工的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　•国内外贸易长期稳步发展为我国船舶工业发展奠定坚实基础；

　　•我国船舶行业整体实力飞速前进，世界造船重心进一步向我国转移；

　　•2011年公司购入中船重工集团造船类资产，军船、民船的造修、装备、海洋工程的实力显著增强，造船、船装能力居世界前列，海洋工程实力全国领先；

　　•中船重工集团对本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，具有一定增信作用。

　　主要风险/挑战

　　•近年上游航运业压力加大，我国造船产能趋向过剩，金融危机后新船价格维持低位，我国造船行业整体盈利状况低迷；

　　•公司产品设计、深海工程及适应国际海事组织新标准等方面尚不及欧美、新加坡、日韩等国家；

　　•公司经营性净现金流对债务的覆盖倍数较低。

　　大公国际资信评估有限公司

　　二〇一一年十一月二十六日

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