主题：南方航空：剔除汇兑损益上半年利润降幅或将好于1季度 暑期旺季业绩值得期待


2012年07月11日16:20 来源：和讯网

瑞银证券：陈欣 2012-07-11
评级类别 中性 EPS预测 2012年 2013年 2014年 成长性 12-13年 13-14年
评级变动 维持 24% 12.9%
报告日昨收盘价: 4.64 目标价: 4.98 上涨空间: 7.33%
价值评级 目标价4.98元不变，维持“中性”评级。
公司发布上半年业绩同比大幅下降公告
公司公告称，2012年上半年受国内经济和航空客运需求增速放缓、航油价格
大幅上涨及人民币兑美元贬值等影响，归属上市公司股东净利润预计同比下
降超过50%。
剔除汇兑损益后利润或将下降40%，明显好于1季度超过50%降幅
我们预计2012上半年公司利润总额11亿元，同比下降约70%，主要源于人民
币兑美元贬值0.9%（2011年同期升值2.2%）；若剔除汇率影响，我们预计利
润同比下降接近40%，明显好于1季度超过50%降幅。
3季度展望：暑期旺季利润值得期待
目前国内、国际航油价格同比下降10%左右，航油成本压力基本释放，而且
发生在全年最盈利的暑期旺季，我们的敏感性分析显示，航油价格下降500
元/吨，2012年EPS增加0.17元；我们预计，7-9月国内航线RPK将同比增长超
过7%、客座率有望持平、票价同比增长3-5%

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