主题：海外扩张值得期待


2012年07月10日 12:52 来源： 申银万国

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　　房地产业务结转较少导致上半年业绩下滑，维持中性评级。公司目前房地产项目主要集中在天津金德园，该项目去年已结转70%的销售收入，平均售价2万元/平米，贡献了可观的业绩。由于房地产并非公司主业，因此公司无意降价售房，今年房地产业务结转较少，再加上铅锌价格同比下滑幅度较大，预计上半年业绩同比下降较多。下调公司12-14年EPS至0.37/0.44/0.47元，对应当前股价的动态市盈率为23.6/19.7/18.4倍。公司产能将在未来几年迅速释放，强成本控制能力和高资源自给率保证了公司的盈利性，国际资源扩张方面之得期待。但基于低迷的铅锌价格，维持公司中性评级。

　　机构来源：申银万国

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