主题：钢价有望小幅反弹 根本反转难度较大

从钢价近几年的季节性波动规律看，7月上涨概率较大，达到近90％。由于选取的是月末数据，这也表明，在不考虑其他因素情况下，单从钢价自身波动情况考虑，7月份容易形成一个反弹态势。但考虑到目前宏观经济减速，不能对反弹空间期望过高。

小幅反弹有希望

【跌破3900元，减产或将进一步】

今年4月份以来，国内钢价一直处于下跌通道中。最新监测显示，目前这一指标已跌破3900元/吨。与此同时，7月上旬全国粗钢日均产量预估值为195.81万吨，旬环比继续下降0.36%。

据监测显示，4月份以来，国内钢价连破4200元、4100元、4000元和3900元等整数关口，最新报价只有3850元/吨。经销商反映，面对一路下跌的市场，用户似乎也显得无所适从:正常采购担心买贵，不采购工地又不能等。权衡再三，大多选择拖一拖，先看后买，使得市场成交进一步收缩。

分析师认为，目前尽管多数钢厂已处于亏损状况，但钢厂减产并不明显，部分钢厂仍在积极消耗前期高价库存，钢厂产能释放继续保持在高位，对市场供应形成了巨大压力。在产量高位、合同组织不畅的情况下，钢铁企业库存压力明显加大。7月上旬重点统计钢铁企业钢材库存量为1179.04万吨，比上一旬增加40.59万吨，增幅3.57%。

【政策利好，需求并非太低迷】

据商务部介绍，上半年，全国实现社会消费品零售总额98222亿元，同比增长14.4%，扣除价格因素实际增长11.2%，分别比去年同期放缓2.4和0.4个百分点。

随着家电节能补贴政策实施，家电销售降幅收窄，6月家电销售额同比下降1.8%，降幅比5月收窄4.9个百分点。在国家政策的刺激下，下游行业终于有了些许起色，尽管家电行业销售业绩还在下滑，但至少降幅已经收窄了，这对于家电行业来说已经算是一个好苗头了，这对钢铁行业来说也可以说是一个好的开始。

近日铁道部关于重新调整2012年铁路基建投资计划的通知，也让钢贸商们为之一振。虽然目前铁路方面还有较多项目仍处于缺资状态中，部分项目甚至还被迫停工，但是新规划中，已经将铁路基建投资由原计划的4113亿元调增至4483亿元，新增了整整370亿元。在经济压力下，加大铁路建设投资被看成是扩大内需、应对经济下行压力的重要措施，铁路也将成为稳增长的重要力量，因此国家的重视或许会让铁路建设缓慢的现状得到改变。

近几个月的数据显示，钢材产量一直较为稳定，处在一个较高位置，但库存量自3月开始逐渐减少。尽管近期有所回升，但却能够消化掉每月新增产量，表明市场需求好于预期。随着后续资金面趋于宽松及政策刺激基础建设的加速，需求有望得到提振，库存将再度回落。

【预期宽松，资金流动有希望】

截止本周二，央行已经连续第四周进行逆回购操作了，虽然规模只有200亿元，但昨天到期的逆回购已经达到1550亿元，资金整体呈现短暂收紧的势态。

2012年经济低迷造成了需求的不足，需求不足又导致物价持续上涨的动力不再，通货紧缩再次重现。虽然一直以来央行都采用逆回购的方式来补充短期流动性，但毕竟央行的货币政策态度是明朗的，逆回购是次优选择，可拖延降准时点，但降准是大势所趋，因此在逆回购操作结束后，估计央行会宣布降准，届时为市场释放一大批资金，这对钢铁行业来说，也不失为一个利好消息。

根本反转很困难

【库存近亿，铁矿石价格下跌】

数据显示，全国30个主要港口铁矿石库存数量为9792万吨，较前一周增长16万吨，周环比增长0.16%。其中，巴西、印度、澳大利亚三大来源地总库存为7581万吨，占港口总库存的77.42%。铁矿石港口库存再次接近亿吨大关。

另一方面，受钢铁行业低迷影响，今年以来铁矿石价格一路下滑。数据显示，天津港16日含铁62%的进口铁矿石现货参考价下跌2%，至每千吨130.10美元，这是该基准价格自5月中旬跌至每千吨129.90美元以来的最低水平。

业内人士说，一方面库存高企，另一方面铁矿石进口量在减少，表明国内对铁矿石的需求已明显减弱。下半年钢铁市场仍将面临市场低迷，铁矿石价格大幅上涨缺乏有力支撑，近亿吨的矿石库存也将近一步打压悲观的市场情绪，铁矿石价格反弹的难度很大。

中国钢铁工业协会副会长王晓齐说，今年以来国外很多矿山公司都有扩产，加上越来越多的独立矿山开始向中国市场供应铁矿石，形成铁矿石“供过于求”的局面，价格必将下降。

【产量高位，钢价或继续下行】

据国家统计局统计，6月份粗钢和钢材日均产量分别为200.7万吨和281.57万吨，较5月份环比分别增长1.61%和6.87%。6月份粗钢日均产量为仅低于4月份的历史次新高水平，钢材日均产量则创下历史新高。尽管多数钢厂已处于亏损状况，但钢厂减产并不明显，部分钢厂仍在消耗前期高价库存，钢厂产能释放继续保持高位，对市场供应形成巨大压力。

上周国内板材龙头企业宝钢股份出台8月份价格政策，热轧、冷轧等主流产品出厂价格再度下调200-300元/吨，板材下游行业需求仍相当疲软。建筑钢材厂家在市场价格再探新低的情况下，出厂价格下调的钢厂明显增加，且幅度较前期也明显加大。

分析认为，上半年数据显示出经济低迷的状况得到确认，政策对市场的影响目前还仅限于心理层面。在钢厂产能释放继续保持高位的情况下，市场供求矛盾仍相当突出，短期国内钢价或仍面临进一步下行探底的压力。

【亏损扩大，盈利恐还会更坏】

中钢协发布的数据显示，今年前5个月，大中型钢铁企业实现利润仅为25.33亿元，降幅达94.26%；亏损企业亏损额为117.49亿元，同比增加27.38倍。在报忧的17家钢企中，有14家钢企继续亏损。其中，鞍钢股份预计将巨亏19.7亿元。武钢股份、酒钢宏兴、沙钢股份、三钢闽光等多家公司也表示，今年中期业绩同比将下降超过五成以上。河钢、本钢板材、太钢不锈三家钢企虽然实现盈利，但业绩同比下滑50%-90%不等。

兴业证券分析认为，需求端的疲弱加上供给端新增产能的刚性释放，令今年钢材市场价格表现持续低迷，行业陷入到自2008年以来再次连续多月全行业亏损的困境。

结合近期的钢价走势，钢铁业内人士普遍预计，6、7月份钢企的经营压力进一步加大，盈利水平将进一步下滑，全行业亏损的情形再度重现几无悬念。“总体上看，钢材市场熊市的上半场还没有结束。”分析师表示，近期期货和股市的恶性共振，对现货的影响明显加大，钢材现货市场弱势


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