主题：中国平安业绩基本符合预期 "强烈推荐"

正文： 平安证券7月18日发布投资报告，针对中国平安（601318）今日公布上半年保费收入及平安证券上半年业绩，维持该股"强烈推荐"评级。

　　 中国平安公告称，公司寿险、产险、健康险、养老险今年上半年累计原保险保费收入分别为539亿元、145亿元、1476万元、5．9亿元。 平安证券2008年上半年未经审计的财务报表显示：公司上半年实现净利润4亿元，6月份单月亏损0．25亿。

　　 平安证券指出，公司寿险增速慢于行业平均，产险增速快于行业平均。首先，公司上半年寿险和产险保费同比增长率分别为27．8％和26．2％；6月份单月寿险和产险保费规模分别为94．3亿元和24．9亿元，分别同比增长23％和6％。其次，个险渠道是公司保费增长的主要动力。公司07年代理人新增近10万人，07年末达30．2万人，同比增长46．93％，预计08年增长率为30％，"健康人海"战略将确保公司保费持续较快增长。再来，产品策略保证内含价值贡献。公司坚持以分红险和万能险为主，5月份进一步提高万能险结算利率（个人万能保险结算利率由4月份的5．5％上调为5．75％，并设定个人银行万能保险结算利率为6％），并于6月起推出分红险周年红利和特别红利（13．53亿），以强化产品吸引力。个险投连产品于4月份推出，公司管理层计划未来3年投连险占比在10％以上，由于个险投连缴费期长（20年、终身缴费等）、偿付能力要求较低，利润率与其他个险产品接近。此外，公司银保比重低（07年占总保费比重为9．2％），在银保阶段性爆发增长下，公司市场份额下滑。平安证券认为，随着银保增速的回落，公司个险业务超行业增长态势将带动市场份额持续回升。产险业务的高速增长主要得益于行业延续了交强险驱动的增长，同时管理层采取了相对进取的策略。

　　 平安证券表示，平安证券上半年业绩基本符合预期，集团上半年利润预计略低于上年同期。平安证券预测平安证券全年净利润为8．95亿元，基于对下半年行情不确定性的考虑，调整业绩预测为7．5亿元，平安集团业绩预测调整为与上年持平。

　　 平安证券预测中国平安2008年每股收益、每股净资产、每股内含价值分别为2．1元、12．8元，20．3元，以昨日收盘价计算的公司PE、PB、P／EV分别为18．7倍、3．1倍、1．9倍，隐含的新业务乘数为13．5倍。基于"中国平安是中国最具竞争力的金融集团之一、有望实现跨越式发展"的判断，维持"强烈推荐"的投资评级。



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