主题： 中国联通：6月各项业务稳定增长 中报业绩可以期待


2012年07月20日20:20 来源：和讯网

华创证券：刘洪军 2012-07-19
评级类别 强推 EPS预测 2012年 2013年 2014年 成长性 12-13年 13-14年
评级变动 维持 72.73% 42.11%
报告日昨收盘价: 3.45 目标价: 4.8 上涨空间: 39.13%
价值评级 予以“强烈推荐”评级，未来 6 个月内目标价 4.8 元。
事 项
中国联通公布 6 月 3G 用户净增 302.6 万达 5753 万户；2G 用户净增 38.1 万，
达 1.61 亿户。固网业务方面，宽带用户净增 86.1 万户，本地电话用户净增 6
万，总数分别达到 6052.7 万和 9256.9 万户。
主要观点
1. 据我们测算，2012 年上半年中国联通 3G 业务收入将比去年同期增长 100%
以上（去年同期为 135 亿元左右），与市场普遍观点不同（市场判断其 ARPU
将持续下滑），基于对用户数没有出现大幅度增加的情况，测算 ARPU 值
保持稳定（94 元左右），甚至不排除微升情况，因此判断 3G 用户的质量
将保持在一定水平上，在一定程度上冲减了因用户数量上升带来的质量下
降对收入的影响因素。
2. 2G 业务创新发展：“随意打”和“随意玩”两项创新型业务，2G 月净增
用户数逐月上升。宽带电话稳定增长和固话业务扭减为增，带来新的

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