主题：债券牛市助推券商自营收入大涨


2012年07月25日01:59 来源：上海证券报 作者：王晓宇

　　⊙记者 王晓宇 ○编辑 李剑锋

　　在经纪、投行等多项业务出现停滞甚至下跌的同时，券商自营却在债市高歌猛进中迎来爆发式增长，整体收益大幅增长183%，成为上半年券商各项业务中最大的赢家。

　　证券业协会数据显示，上半年证券行业共实现营业收入706.28亿元、净利润226.59亿元，同比分别下滑6%、13%，但证券投资收益却逆势大增。尽管上市券商尚未揭晓这一数据，但从已公布业绩的53家具备自营业务资格的非上市券商的半年报中已见分晓。

　　据上证报资讯统计，53家非上市券商上半年共实现营业收入349.89亿元，其中自营业务（投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动收益）收入合计95.09亿元，在整体营收的占比为27%，而去年这一数据约为15%。

　　其中，国泰君安自营收入最为惊人，达到16.65亿元，同比增幅高达204.9%，该业务在总收入的占比为37%，一举成为公司最主要的收入来源。与此相对应的是，经纪、投行、资管三大业务均有不同程度的下降。此外，中金、平安、中信建投、国信等6家公司的自营收入过4亿元。

　　从权重看，第一创业证券的表现最为突出。该公司1-6月的自营收入约4.22亿元，公司上半年总收入约5亿元，占比高达84%。向来自营激进的东方证券同样取得不俗的投资业绩，自营收入约5.56亿元，占总收入的50%，已然撑起公司经营的半边天。另外，渤海证券、广州证券、中山证券等7家公司的证券投资收益在总收入中的比重超过50%。

　　值得注意的是，今年上半年大盘持续低迷，期间股指虽经历两轮反弹，但最终仍将涨幅悉数回吐并创下新低。那么，究竟是什么让券商自营获益丰厚？

　　多家券业分析师表示，是债券牛市成就了券商自营业务。长江证券(000783,股吧)行业分析师刘俊指出，一是受宽松货币政策影响，上半年债券平均收益率整体下降，信用债更是走出一波大行情；其二，通过股指期货等工具的运用，一定程度上对冲了大盘下跌的风险。

　　数据显示，上半年中信标普国债指数上涨1.94%，企债指数4.08%，可转债指数上涨3.25%，部分分级债券基金的期间涨幅甚至超过40%。

　　事实上，今年大部分券商加大了在债券方面的投资力度。国泰君安母公司在6月30日的金融资产规模为286.48亿元，其中国债、可转债、企业债等债券投资规模就达到119.73亿元，占总投资规模的42%。东方证券在债券方面更为充足，其债券投资规模达213.84亿元，占全部金融资产的82%，其中183.6亿投向企业债。

　　不仅如此，长江、宏源等多家上市券商也纷纷发布业绩快报称，在上半年降息和货币政策放松的预期下，债市表现走出“小牛”。公司在推动经纪等业务转型的同时，抓住了债券市场的机会，实现了业绩小幅增长。

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