主题：弘业期货：铜价等待伦铜基差指引


http://www.sina.com.cn 2012年07月30日 07:32 期货日报
　　长期来看，铜价宽幅振荡的可能性较大。而从阶段性走势来看，伦铜现货升贴水变化将决定铜价中短期走势。

　　受欧美政策刺激预期的影响，近期铜价探底反弹，再次回到前期振荡平台之内。长期来看，全球主要经济体增速放缓的现状制约铜价的反弹空间，而密集成交区下沿对铜价的支撑也不容忽视，预计铜价宽幅振荡的可能性较大。而中短期来看，伦铜现货升贴水对铜价将有一定的指引。

　　支撑与压力并存，铜价宽幅振荡

　　2006年以来，沪铜(54770,680.00,1.26%)在50000元/吨附近支撑较强，除2008年金融危机致铜价大幅下跌以外，在经济环境相对平稳期间，铜价在密集交易区下沿，即50000元/吨附近很难跌破。因此，若经济状况不出现大幅恶化，铜价在此价位大幅下跌的可能性较小。

　　最新数据显示，中美经济复苏状况不太理想，而欧洲一直受主权债务危机的影响，中短期内难以摆脱困境。在这样的大环境下，若没有大规模的政策刺激出台，铜价大幅上涨的可能性较小。

　　现货升贴水变化决定铜价走势

　　近几年LME铜现货升贴水波动较大，一般来说，在LME铜现货升贴水出现高位拐点时，对应LME铜价的相对高位。而LME铜现货升贴水的低位拐点出现时，铜价逐渐在低位走稳。

　　笔者认为，伦铜升贴水的涨跌周期与铜价的涨跌周期有类似之处，粗略分为两个阶段：第一阶段，现货升贴水在0轴线以下振荡企稳后，铜价逐渐止跌，两者同步反弹，铜价达到高点后进入高位振荡，而升贴水高位拐点出现时，对应铜价的相对高点；第二阶段，现货升贴水在高位拐点出现后振荡回落，伴随铜价的下跌，现货升贴水回落到0轴线以下并止跌时，铜价逐渐企稳，等待下一个周期开始。

　　从升贴水与铜价变化的两个阶段中可以总结出以下规律：在LME铜现货刚转为升水并逐渐走强时，铜价上涨的概率较大；在升贴水从高位开始回落时，铜价下跌的概率较大；在升贴水与铜价同时回落的阶段，当升贴水达到0轴线以下并企稳时，铜价下跌空间较小，一般不易再创新低，或将进入低位振荡走势。一般来说，两者的涨跌周期相差不大，但如果升贴水出现较长时间的低位振荡走势时，铜价会延续升水回落时的趋势(如2009年、2010年升贴水低位振荡，铜价延续之前的上涨行情；2011年5月份升贴水回到0轴线以下再次进入振荡，铜价延续之前的下跌行情)。

　　2006、2007、2008、2011年，在升贴水趋势振荡向上时，铜价走势相对较强，反之，当升贴水振荡回落时，铜价振荡走弱的可能性较大。

　　今年4月底，伦铜现货升水从155美元开始快速回落，伴随着铜价的振荡走低，近期伦铜现货升贴水已回落至0轴线以下，短期有企稳迹象。笔者认为，从历史规律可以发现，后期铜价的变化有两种可能，一是升贴水短期企稳后振荡走强，伴随铜价的反弹走势；二是升贴水在0轴线以下长时间振荡，对应的铜价将会延续前期振荡回落的走势不变。


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