主题：B股改革势在必行 破净公司或存交易机会

　本周沪深两市跌跌不休，上证指数创出3年以来的新低，成交量持续萎缩，沪市连续5天日成交量低于500亿元。7月25日，B股市场出现大幅下跌，上海B股指数大跌4.70％，深圳成分B指大跌3.50％，当天B股市场共有12只股票跌停，从而引发了市场的关注和热议，这其中的焦点主要集中在闽灿坤B（200512）上。

　　根据深交所的有关规定，仅发行B股的上市公司股票出现最近连续120个交易日累计股票成交量低于100万股或连续20个交易日每日收盘价均低于股票面值的，其股票将终止上市。对于既发行A股又发行B股的交易所上市公司，如其股票交易量或股票收盘价同时触及A股和B股上市公司退市标准的，即连续120个交易日同时通过交易所交易系统实现的A股股票累计成交量低于500万股、B股股票累计成交量低于100万股的，或同时出现每日A股、B股股票收盘价均低于每股面值的，公司股票将终止上市。

　　6月份以来，沪深两市交易价格低于面值1元人民币的只有闽灿坤B、*ST中华B（200017）、京东方B（200725）等3只B股，符合退市标准的只有闽灿坤B，基本上可以确认该股将成为沪深两市首只退市的B股。闽灿坤B一旦退市，对于低于B股市场的垃圾股将带来巨大的威慑力，ST东海B（200613）、ST雷伊B（200168）、ST珠江B（200505）、建摩B（200054）出现连续下跌。垃圾股的风险大增，恶炒绩差股得到遏制。

　　B股是在特定历史条件下推出的一类股票，当前中国外汇储备量大，企业在B股市场筹措资金的愿望大幅下降。近年来大量的境内企业到美国、香港发行上市，伊泰B也到香港发行了H股。

　　B股市场已经多年没有发行过新股，规模偏小，活跃度偏弱，市场明显的边缘化，基本功能正在丧失。

　　我们认为，在大力发展三板市场、国际板市场、债券市场的同时，应该考虑尽快解决现有的B股市场发展问题，尽早推出改革方案。目前沪深两市容量大增，解决B股市场的时机已经成熟，无论是纳入到国际板，还是取消B股市场，都应该有一个明确的说法。

　　我们认为，对于B股市场的解决方案，坊间流传的模式是上市公司“增发A股+回购方式注销B股”，从而达到逐步取消B股市场。目前，B股市场已经有29只个股跌破净资产，存在较好的交易性机会。这些个股分别是：沪市的外高B股（900912）、沪普天B（900930）、大众B股（900903）、东电B股（900949）、振华B股（900947）、上柴B股（900920）、锦港B股（900952）、鄂资B股（900936）、金桥B股（900911）、物贸B股（900927）、华电B股（900937）、华新B股（900933）等12只；深市有招商局B（200024）、长安B（200625）、小天鹅B（200418）、粤电力B（200539）、本钢板B（200761）、粤高速B（200429）、鲁泰B（200726）、大冷B（200530）、苏常柴B（200570）、晨鸣B（200488）、深康佳B（200016）、深南电B（200037）、皖美菱B（200521）、京东方B、瓦轴B（200706）、粤华包B（200986）、深纺织B（200045）等17只。这些上市公司所属行业主要在制造业、电力行业、和房地产业。 （作者系中航证券分析师）


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