主题：南方航空：国内旺季票价涨幅加大 提振盈利


2012年07月31日16:30 来源：和讯网

广发证券：董丁 2012-07-30
评级类别 买入 EPS预测 2012年 2013年 2014年 成长性 12-13年 13-14年
评级变动 上调 34.38% 34.88%
报告日昨收盘价: 4.35 目标价: 5.37 上涨空间: 23.45%
价值评级 建议“买入”。
运力较快增长，旺季客座率改善
6月中下旬渐进旺季，随着需求结构改善，国内客座率同比下滑趋势亦现改善，
裸票价格涨幅进一步扩大。7月以来，预计整体RPK同比增长8%，客座率84%，
同比下降不到1个PCT，裸票价格同比上涨4%。西北、东北、华北市场表现
较好，其中西北地区RPK同比增长13%，新疆市场受劫机事件影响不大。
运力下半年略有提升，长期强国内、稳国际
上半年新飞机交付比率为45%，且公司在淡季主动压低飞机利用率来保旺季，
预计下半年运力增长略快。未来运力增投将侧重国内，国际主航线澳洲经过
09年以来的大力发展和培育，将进入运力稳定期，以提升收益品质为重。
国内逆周期提价，提振盈利能力
进入旺季之后，国内、外油价均同比下跌10%以上，裸票价格同比上涨幅度
进一步加大，也蕴含了油价下跌的替代效应。行业盈利趋势向好，旺
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