主题：鞍钢股份:业绩表现或将扭转

6 月底公司新的铁矿石供应合同获得通过,即计画将集团供应铁矿石定价机制由此前的半年调价转变为每月一定,且定价基准时间区间由前半年均价转变为T-2 月均价。此举令鞍钢股份自给矿供应的定价更为贴近市场成本。展望後市,矿价下跌的可能性正在增加。因此,新机制有望中长期利好公司。

在前两季度巨额亏损後,得益于量价齐升及新定价机制,公司二季度亏损大幅缩窄至0.88 亿。虽然三季度仍可能受制於钢价下调而亏损,但此後公司业绩有望扭转,因钢市有望回暖及存货跌价损失可能转回。



美欧下半年推出更宽松刺激政策为大概率事件,中国则把稳增长放在更加重要的位置,部分钢企已主动停产减产,後市钢铁供需格局可能改善,有望对钢价产生提振作用。

估计12、13 年公司将分别实现营业额814 亿元、880亿元,实现净利润-12.56 亿元、7.68 亿元,折合每股收益为-0.17元、0.11元。

此前公司股价持续下跌,我们认为已基本反映了行业的疲软及业绩的亏损。相反,公司新铁矿石定价机制等利好却未得到市场重视。我们给予公司对应12 年每股净资产0.65倍估值,12 个月目标价5.42 港元, 较现价有约30.7%的溢价,给予买入评级。


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