主题：南方航空：国内需求增速如期上升 暑期利润值得期待


2012年08月16日14:50 来源：和讯网

瑞银证券：陈欣 2012-08-16
评级类别 中性 EPS预测 2012年 2013年 2014年 成长性 12-13年 13-14年
评级变动 维持 -2.78% 14.29%
报告日昨收盘价: 4 目标价: 4.98 上涨空间: 24.5%
价值评级 维持“中性”评级，目标价4.98元.
国内RPK如期实现逾7%同比增长，但国内客座率仍同比下降
7月公司RPK同比增长10.3%；其中，在暑期旺季的推动下，国内航线同比增
长7.2%，增速明显超过之前，符合预期；国际航线同比增长23.7%。客座率
83%，其中国内客座率84.1%，同比下降2.6ppt，国际客座率同比上升1.3ppt
至78.6%，一改之前同比下滑颓势。
国内、国际净票价同比增长或超过2%
我们预计：7月公司国内、国际净票价同比增长均超过2%；但由于国内客座
率下滑拖累，国内座公里收入同比下降1%，国际座公里收入则同比大幅增长
4%；考虑到7月航油价格同比下降超过10%，我们测算，7月主业利润有望同
比增长超过15-20%。
8月展望：客座率有望同比持平，票价依旧同比增长，好景有望持续
根据新闻报道，8月1日国内航油出厂价上涨96元/吨至6820元/吨，同比仍下
降约12%；公司国内旅游航线
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