主题：海通证券：上海机场客运市场景气度持续

上海机场公布公司7月份运营数据。实现飞机起降3.24万次，同比增长5.54%；旅客吞吐量422.49万人次，同比增长8.37%，客运需求增速良好；货邮吞吐量25.35万吨，同比下降6.49%，货运市场继续低迷。
　　客运景气依旧，国内外线均保持强势。上海机场7月旅客吞吐量增速8.37％，环比虽略降1.97％，但同比因去年低基数原因（-0.29％）仍增长显著。其中，内外航线分别增长9.06％和9.58％，内外线同时较快增长，亦在可比枢纽机场中处于领先地位(7月白云机场和深圳机场旅客吞吐量同比增速分别为6.2%和4.3%)。从基地航空东航7月的数据来看，公司国际线旅客周转量继续强势，同比增长13.99%，大于供给增长4.2%。今年前7个月，东航国际线同比增速达到10.9％，随着旺季来临，国际线继续高增长态势基本确定。
　　除了日韩线基本面恢复因素以外，虹桥机场饱和后客源溢出效益也同时影响着浦东机场旅客增速的提升。今年前7个月，公司旅客吞吐量同比增长10.3％，而去年同期和2011年全年，该增速仅分别为3.39％和2.14％。
　　货运负增长持续，市场启稳昙花一现。公司曾在6月实现货邮吞吐量24.97万吨，同比下降2.69％的近期最好水平，但可惜好景不长，7月跌幅再次扩大至6.49％。航空货运继续低迷其实也能从我们7月PMI以及进出口增速情况得以反映。其中，PMI数值50.1，为年内新低；进出口增速也从6月的8.9％，大幅下滑至2.8％。我们对于货运分部的复苏前景仍维持谨慎态度。
　　盈利预测与风险评级。我们预计公司2012-2013每股收益为0.86元和1.04元。公司目前股价对应今明两年PE分别为14.2倍和11.7倍。估值水平仍处于历史较低水平。目前国际客运市场持续景气，未来需求增速仍有超预期的可能，维持对公司“买入”的投资评级，目标价15.48元，对应2012年动态PE18倍。
　　风险提示。需求增速，尤其国际线增长不达预期。（海通证券研究所

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