主题：金融街：商业地产快速成长

　2012年上半年核心每股盈利0.17元:金融街今日公布了2012年上半年业绩,实现营业收入51.4亿元,净利润11.0亿元,同比分别上升11.3%和下降13.2%;如果剔除公允价值影响(税前公允价值7.7亿元,主要来自于美晟国际广场商业项目),核心净利润为5.3亿元,合每股收益0.17元。

　　上半年销售64.4亿元:期内公司实现签约面积约44.3万平方米,同比上升37.7%;签约额约64.4亿元,同比下降5.4%;其中,商务地产销售22.1亿元,住宅销售约42.4亿元。商业地产出租收入快速增长:期内公司金融街区及天津的物业租赁面积达到47.2万平方米,收入2.8亿元,同比增长20%;自持经营物业面积20.7万平方米,实现收入2.0亿元,同比增长23.1%。

　　毛利率有所下降:毛利率下滑6.6个百分点至26.9%,主要因金色漫香林、天津大都会等项目毛利率较低影响;剔除公允价值影响后,核心净利润率下降7.4个百分点至10.2%。

　　财务压力有所上升:净负债率上升了9.5个百分点至76%,在手现金增长34.9%至124.5亿元,财务压力有所上升。

　　发展趋势:公司下半年计划推盘占全年计划比大约70%左右。全年可推盘资源主要是天津大都会、世纪中心及惠州巽寮金海湾项目(巽寮金海湾项目全年推盘计划金额约40亿,主要集中在三季度)等,加上北京(金色漫香林开发产品库存8.5亿,货值预计约20亿,通州商务园约20亿元,金色漫香苑约15亿元)、重庆等地项目。我们预计全年销售额在130~150亿元,而公司建安及费用开支不到100亿元,加上公司在手120亿现金,未来仍有拿地扩张空间。

　　估值与建议:我们下调2012、2013年核心每股盈利预测至0.58/0.64元/股,对应市盈率分别为11.1、10.1倍,对2013年净资产值有46%的折让,我们看好公司沉淀资源价值,维持“推荐”评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。