主题：中国平安、中国石油等10股中报点评

事件描述

　　中国平安 （601318 股吧,行情,资讯,主力买卖）发布2012年半年度报告，公司实现归属于母公司股东的净利润139.59亿元，同比增长9.4%，实现每股收益1.76元；归属于母公司股东权益达到1467.62亿元，较年初增长12.1%。

　　事件评论

　　业绩概览：公司利润同比增长9.4%，符合预期。公司中期净利润139.59亿元，同比增长9.4%，其中保险利润97.77亿元，银行利润34.67亿元，投资业务7.15亿元。公司利润增长主要来自于银行利润贡献，产寿险利润增长较低主要是受资产减值以及综合成本率上升的影响。相对于1季度，公司2季度业绩略有改善，但整体增长较为平稳，符合市场预期。

　　业绩亮点：整合深发展完成，银行贡献了整体利润增长的89%，保证了整体利润增速较好；公司新单利润率持续提升，个险业务和银保业务利润率分别达到39.8%和6.7%；销售渠道继续优化，个险渠道持续发力，个险渠道保费收入占比89.1%；交叉销售平台持续发力；公司丰富产品结构，扩大保障型产品销售。

　　未来风险点：公司新业务增速下降，导致公司新业务价值下滑，未来需要持续关注公司渠道以及产品结构优化；公司偿付能力偏紧，当前集团、寿险和产险偿付能力分别为176.7%、167.3%和164.5%，在整合深发展后，公司产寿以及银行对资本金的需求均较大，公司偿付能力充足率安全边际较薄弱；公司上半年总投资收益较同期下滑0.5个百分点至3.7%，同时公司提升权益投资占比1.2个百分点比至12.7%，公司权益资产仍有风险。

　　投资策略及建议。研报看好公司综合金融平台的优势，产品结构和渠道优化将持续提高产品价值贡献率；同时，下半年公司凭借个险销售渠道、丰富的客户资源以及良好的管理运作经验，在养老以及医疗保险创新中具有先发优势，下半年公司从业绩以及估值方面均有较大提升空间，维持“推荐”评级，预计2012、2013年EPS分别为3.07元和4.18元。


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