主题：皖通高速收到3670万元返还税款

近日，经皖通高速(600012)申请，安徽省财政厅已同意对公司2006年度按照33%税率补缴的企业所得税约1.5亿元，按照省财政分成部分40%的比例予以返还，目前已收到返还税款约3670万元。上述返还税款于收到时，将计入当期营业外收入。

　　 今年2月底，皖通高速曾表示，收到税务部门通知，公司2006年度所适用的所得税税率应调整为33%。因此，公司需在2007年度汇算清缴前补缴2006年度所得税约1.5亿元，并造成公司2007年度净利润有较大的下滑。




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公司公告收到政府财政返还税款约6000万，全部收到将增加每股收益0.027元，该事件为中报资产负债表日后事项，可能不反映在中报业绩中，我们相应调高公司08年年度业绩预测每股收益0.027元。

　　
　　 除一季度受雪灾的影响外，公司主要路产合宁高速增长缓慢，4-5月的车流同比增长在1%-1.5%之间，合宁自身的扩建工程是影响其车流的一个因素，安徽北部高速公路网的密集也对车流造成一定影响，08年底合肥至南京的高速客运专线的通车也将是一个可以预期的不利事件，理论上将分流部分旅客进而影响到营运客车流量，但是动车组的开通在一定程度上提前消化了这一事件的影响；高界高速受其大修的影响，车流量也出现了一定程度增长放缓，4-5月份的车流稳定在5%左右的增长；连霍和宣广高速仍然保持着10%以上的同比增长；宁淮高速天长段对205国道天长段的分流仍在持续。总体上我们判断，受宏观经济层面和油价的影响，公司近期的成长基本平缓，6月的车流可能会出现进一步的同比增长放缓或下降，通行费的影响幅度可能要大于车流，原因在于公司路产中的货车比重较大。

　　
　　 考虑公司收到的财政税款返还6000万，修正对公司车流的增速预期，我们预计公司08年、09年的业绩分别为0.45和0.47。

　　
　　 目前股价5.58，08年-09年动态市盈率12.40X 和11.87X，公司成长虽然放缓，但估值较低，维持公司买入评级。东方证券股份有限公司