主题：中国石油天然气集团公司跟踪评级报告

跟踪期内，中国石油天然气集团公司（以下简称“公司”）资产规模稳步增长，经营情况良好。尽管原油价格高位波动，以及征收石油特别收益金、资源税改革等因素增加了公司经营压力，但凭借其以油气上游业务为核心的一体化完整产业链，公司盈利水平仍保持在高水平。公司经营活动现金流量规模大且较为稳定，经营活动获取现金的能力强，财务弹性好，整体偿债能力极强。

　　公司产业链条完整，资源和规模优势明显，有能力持续保持行业主导地位，并维持良好的经营及财务状况。

　　综合分析，联合资信维持公司AAA的主体长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“09中石油MTN2”、“10中石油MTN1”、“10中石油MTN2”、“10中石油MTN3”、“10中石油01”、“10中石油02”、“11中石油MTN1”、“11中石油MTN2 ”、“ 11 中石油MTN3 ”、“ 11 中石油MTN4 ”、“ 11 中石油MTN5 ”、“ 11 中石油MTN6”和“12中石油MTN1”AAA的信用等级；

　　维持“11中石油CP001”、“11中石油CP002”和“11中石油CP003”A-1的信用等级。

　　优势

　　1． 公司在中国石油(601857,股吧)石化行业占有主导地位，规模优势显著，抗风险能力很强。

　　2． 公司原油和天然气探明储量和产量规模大，整体经营风险低。

　　3． 公司油气勘探开发技术处于行业领先地位，为公司可持续发展提供了有力的技术支撑。

　　4． 公司拥有以油气上游业务为核心的一体化完整业务链，综合运营能力很强，有利于提高公司营运效率。

　　5． 公司资产规模大，负债水平低，盈利能力较强，财务弹性好。公司EBITDA、经营活动现金流入量和净额对公司待偿还债券的保障能力很强。

　　关注

　　1． 征收石油特别收益金、成品油税费改革及资源税改革对公司盈利能力构成一定的负面影响。

　　2． 公司海外业务规模逐步扩大，国际市场开拓面临较大的国际政治风险。

　　3． 国际原油价格大幅波动，而国内成品油定价机制尚未完全市场化，导致公司整体盈利能力波动。

　　4． 公司计划投资规模较大，对外融资需求上升。



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