主题：南方航空：业绩低于预期 汇兑损益同比影响较大

公司公布了2012年中报，上半年实现销售收入480.3亿元，净利润4.49亿元，合0.05元EPS。公司中期业绩同比大幅下降83.7%，尽管公司此前业绩预警为同比下降50%以上，但幅度上还是超出了市场预期。非经营性因素（汇兑损益）同比去年减少15.1亿元，非经营性因素导致的业绩同比下降幅度为56%。主要原因是今年上半年人民币出现了贬值。经营性业绩同比去年下降51%，经营性因素导致的业绩同比下滑幅度为27%。主因是需求不振导致的供需关系变差，同时燃油成本大幅上升。下调2012-14年EPS预测至0.25元，0.31元和0.43元，维持中性-A的评级。（招商证券）

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